电子烟制造商思摩尔营收连年翻倍

火箭收益

12月19日，电子烟制造商Simer在港交所提交招股说明书。它的前身是知名电子烟制造商Mcwell。

根据弗若斯特沙利文数据，按照营收排名，Smol是全球最大的电子雾化设备制造商，占总市场份额的10.1%。

同时，其招股书也显示，包括悦刻在内的众多知名电子烟品牌都是其主要客户。

收入连年翻番

Simer的主要业务由两部分组成。一是作为ODM/OEM厂商为企业客户提供电子烟代工生产，二是生产和销售自有品牌的开放式电子烟。

得益于2018年以来的电子烟行业热潮电子烟代工，Smol的企业客户和自有品牌销售呈现爆发式增长。在过去三年左右的时间里，Smolar 的收入实现了连续两年翻番的快速增长。2016年、2017年、2018年和2019年上半年分别实现营收7亿元、15.7亿、34.30亿、32.70亿的净利润1亿元，1.90亿元，7.3亿元，9.2亿元。

企业客户是 Simer 最大的收入来源。2016年、2017年、2018年和2019年上半年对企业客户销售额分别为5.1亿元、10亿元、24.90亿元和26.4亿元，销售额分别占72.1%、64.1%、72.6%和80.6%。其中，Semole前五名客户分别占总收入的73.7%、65.6%、54.6%和54.8% . 客户的收入在很大程度上取决于它。

零售客户销售额占比较低，但处于快速增长阶段。2016年、2017年、2018年和2019年上半年销售额分别为2亿元、5.6亿元、9.4亿元和6.4亿元。

（Smolar Division的收入数据）

Smolar营收高速增长的背后，主要得益于美国成熟市场销量的增长，以及电子烟在中国大陆、香港、日本等亚洲新兴市场的爆发。按地区划分收入，2018年美国市场收入达到13.90亿元，占比40.4%，2019年上半年占比下降至30.@。 >5%电子烟代工，但它仍然是最大的单一市场。

中国大陆、香港和日本等亚洲地区的收入在2017年开始爆发式增长，三个市场的总份额从2016年的不到25.6%上升到上半年的16.2019.@>8亿元，占比超过50%。

（按地区划分的小额收入数据）

电子烟被称为暴利行业，从西美尔的招股说明书中我们可以窥见一斑。

以电子雾化设备为例，俗称“杆子”，斯摩乐招股书披露的数据显示，2019年上半年，电子雾化设备出厂价为7.9元，而其生产成本粗略计算不到5元。

一套充电式电子烟的市场价可达200​​元，甚至一根一次性电子烟也能卖到60-70元。

在Smol的业务中，毛利最高的是电子雾化组件。2018年毛利率达到42.2%，自有品牌毛利率34.2%。可供客户使用 电子雾化设备最低毛利率为25.9%。

2019年上半年，由于搭载陶瓷加热技术的高息电子雾化设备销售，西美尔电子雾化设备业务毛利率达到43.9%，成为毛利率最高的业务板块。利率也涨到了41.5%。

（SMALL各业务的销量及平均售价）

（SMALL各业务毛利）

创始人回归第一大股东

根据思密尔招股书披露，创始人陈志平作为第一大股东及实际控制人持有38.49%的股份，亿威锂能持有36.79%的股份作为第一大股东。

（斯摩尔的股权结构）

2014年2月，锂电池供应商惠州亿维锂业以4.39亿元的价格收购了麦克维尔50.的1%股权，成功成为其第一大股东、实际控制人。

2015年7月，麦克维尔在新三板挂牌。2016年，麦克维尔私募，创始人陈志平持股比例进一步摊薄至33.8%，亿纬锂能持股比例为47.5%。

2017年3月，亿纬锂能为谋求麦克维尔独立IPO，将其9%的股份出售给38.5%，麦克维尔创始人将5.3%的股份出售给3< @9.2%，再次成为第一大股东和实际控制人。

2019年6月，麦克维尔的新三板退市，16名股东从另外99名股东手中购买了421.600万股，陈志平个人购买了144.8万股。施陈志平的股份增至41.5%。

2019年6月5日，Simor的前身McWell从新三板退市，开始筹备在港交所上市。2019年10月，麦克维尔完成了由知名对冲基金Coatue出资的2亿美元融资，阿里巴巴前CEO卫哲创立嘉誉资本，估值近200亿元。新三板退市时麦克维尔的市值仅为85亿元。短短几个月，估值翻了一倍多。

亿威锂能除了拥有第二大股东的地位外，也是赛默尔的重要供应商。

2016年、2017年、2018年和2019年上半年，西美尔分别向亿维锂能采购原材料0.25亿元、0.72亿元、1.14亿元。而1.080亿，分别占前者销售成本的4.7%、6.3%、5.1%和5.6% .

（Smol与亿维锂能的关联交易）

此外，作为亿纬锂能的子公司，麦克维尔持续为其带来投资收益。亿纬锂能财报显示，2018年，麦克维尔带来了2.98亿元的营收，亿纬锂能2018年全年净利润为5.7亿元。