雾芯科技:中国电子烟行业正在转型的关键节点

2022-06-03 09:33:46

“受监管环境变化和新冠疫情影响,我们2022年一季度净利润为17.145亿元,同比减少28.5%。”

5月20日,雾芯科技发布2022年第一季度报告,雾芯科技CFO陆超在财报中作出上述说明。尽管雾芯科技在美国标准会计准则下已扭亏为盈,但净利润的大幅下滑和扣除后净利润的下降仍让投资者略感失望。美股当天收盘下跌5.56%,股价仅为1.$87/ADS。

但是,陆超提出的两个影响是宏观层面的,受到影响的不仅仅是悦刻。中国电子烟产业是转型的关键节点。

自2022年5月1日起,国家烟草专卖局发布的《电子烟管理办法》(以下简称《办法》)正式实施,标志着我国电子烟监管工作正式实施。行业再次收紧。朝着标准化又迈进了一步。

当然,这也标志着中国的电子烟市场格局,包括消费群体、生产厂家、零售点、宣传方式等都将发生重大变化。

对于顶级品牌,由于口味限制的影响,可能会出现暂时的销量下滑,但市场份额将继续集中在顶级;前十大中腰品牌将继续生存甚至扩大份额。机会;至于没有特色和技术的尾巴品牌,要么死,要么躲在黑暗中。

01 尾巴之死

中国有多少个电子烟品牌?任何人都很难准确地回答这个问题。更不用说中国的“雾谷”,深圳沙井、福永、松岗等地有数百家作坊,生产着全球90%以上的电子烟。看看长期专注于电子烟行业的新蓝洞。在消费“品牌库”中,收录了121个品牌。

然而,这121个品牌中的大部分都可能面临被淘汰的命运。

首先,据雾芯科技披露,营收下降主要是受疫情对其深圳工厂生产运输的影响。这意味着全球90%以上的电子烟生产和运输可能受到影响。大品牌仍有足够的现金储备来承受冲击。比如雾芯科技账户里有43.8亿元现金及现金等价物,基本不慌;而许多小品牌可能在这里。在本轮冲击中,现金流断了,彻底倒闭了。

二是《办法》的实施,就是将电子烟、雾化器全部纳入监管范围,由国家烟草专卖局负责全国监督管理。之后,从事生产经营活动的企业必须申领相应的证件,取得相应的行政许可。如果要从事电子烟的生产经营活动一次性电子烟,恐怕比传统香烟容易不了多少。

这对电子烟的品牌格局有何影响?历史经验证明,要求越多,监管越严格,越有利于行业集中在头部。

vitavp创始人、中国电子商会电子烟专业委员会副会长刘东元评论说:“我国烟草近年来一直在实施三大战略,即大市场、大企业、大品牌。地方垄断局也在实施品牌聚焦,我认为政策变化会在不同省份形成自己的地方优势品牌,一般对头部更有利,这也符合调整优化产业结构的政策要求严格控制电子烟新增产能。”

首先,在新的监管政策下,电子烟零售商不得开设品牌专卖店,只能开设集合店,禁止独家经营。这样一来,一直无法自行开设线下门店的小品牌,就有机会进入线下门店。从这个角度看,是否有利于小品牌的发展?

曾在领先的电子烟公司工作的星星认为,产品强、功能强的小品牌可能会获得机会。而刘东元依然坚持品牌一定要集中,也许只有前十名的品牌才有发展的机会。

“整个烟草行业是一个白名单制度,结果可能是国家给每个省一个烟草(局)白名单,每个省从大白名单中选出N个品牌,每个省入围。”解释。

当所有产品一起销售时,影响消费者选择的无非是品牌知名度、价格和产品体验。在品牌知名度方面,头部品牌自然还是占据绝对优势的。价格方面,星星认为短期内不会出现为了抢占市场份额而降价的情况。

西乌也认为白名单制度普遍对头部有利:“在品牌选择方面,我认为技术实力、产品布局、过往业绩等都很重要,头部产品在这些方面有更深.积累。”

另外,小品牌能否获得相应的资质,目前还不得而知。蓝洞新消费主编陈忠认为:“电子烟管理办法和电子烟国家标准生效后,中小企业很难满足国家标准,还是目前受限于电子烟生产许可证的数量,腰以下的品牌是无法拿到生产许可证的,因为生产许可证有一定的条件,比如资金、各种资源优势等,以及要求比较高。”

另一个对头部有利的重要因素是目前的技术水平,一般决定了产品的体验。

刘东元说:“顶级品牌在技术上做得更多。由于每年投入数千万甚至数亿的研发资金,一些顶级品牌也产生了更好的专利成果和技术。目前,每家公司都制造了一定的差异化壁垒,未来的主要竞争壁垒需要更多的研发投入和专业人才培养。”

Release荣获广东省首个电子烟专业化,却获得北京市首个电子烟领域国家高新技术企业,入选科技部火炬计划。用于调味产品的独家尼古丁 Y 技术。 “未来渠道统一,我们相信强大的独家技术是最强的竞争力。”西乌说。

无论是目前的技术壁垒,还是未来持续投入研发和人才培养的资金储备,大品牌也有优势。由此看来,电子烟行业的头部效应会越来越明显,进一步挤压小品牌。

如果真如刘东元预测的那样,只有前十名的品牌才有竞争力,那么很多中尾品牌可能已经走到了尽头。

02隐藏的角落会存在多久?

头烙吃肉,腰烙抢汤,尾烙就只能等死?有新的机会吗?

星星认为,对于小品牌来说,机会只有两个。一是证明自己的产品绝对没有问题,想办法进入国内市场;第二个机会是转身一次性电子烟,专心出国。

“海外市场太大了,如果有渠道出海,比国内好很多。”邢星说,“国内一些大品牌也在做海外产品,但出海的产品和本土产品有本质的区别,比如海外。流行的棉芯和一次性(2000多支)电子烟都是用陶瓷芯做的。”中国,主要是可重装的。”

一次性电子烟_peas电子烟和bo电子烟_烟弹电子烟和烟油电子烟哪个好

刘东元也认为,目前海外市场还是比较适合代工厂做的,“不过,在电子烟品牌出海国家政策的支持下,中国肯定会在一些海外未来几年的市场电子烟品牌企业的崛起”。

相对于专业人士,曾经在朋友圈兼职卖电子烟的小松告诉鹿酒财经,他们的生存不用担心。

“你没听说过的不一定是小品牌。销售渠道可以是微商,也有一些实体销售。即使监管变得更严格,像传统香烟,那你看有人在折腾电子烟和传统香烟。而不是你看到的(和死的),”小松​​说。

小松也表示不需要囤烟弹:“现在电子烟山寨很多,杂牌不会死。比如仿苹果耳机还活得好好的,因为它们很便宜。”

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的确,早在2019年,电子烟就不允许通过线上渠道销售,但到了2021年,鹿酒财经还是可以通过微信下单,加入淘宝的“微信”卖电子烟保护套”的商家电子烟并没有做任何事情来验证卢九才是否是成年人。

2022年5月,在撰写本文时,鹿酒财经再次通过此前新增的实体商户下单购买豆荚。由于商家在外地,需要邮寄,所以商家在寄出前也没有验证收件人是否为成年人。

可见,电子烟行业还有很多“隐秘的角落”。没有技术、名气、渠道做海外业务但还想生存的小品牌,会不会退到这些黑暗地带?陆九财经认为,这种情况一定存在。

监管不可能一步到位,也不是所有的企业都能自觉遵守规章制度。但现在整个方向是合法化、规范化发展,隐藏的角落会越来越少,直到消失。

03“禁味”对头部的影响

电子烟行业的新时代真的来了,但是在新时代之初,由于“禁香”,即只能销售烟味烟弹,整个行业都会受到冲击短期内不会影响顶级品牌。例外。

根据iiMedia Research(艾媒咨询)咨询数据,2021年中国电子烟消费者的口味偏好中,60.9%的受访者偏爱浓郁的水果、食物等口味,只有27.@ >5% 的受访者更喜欢烟草口味。口味禁令可能会暂时失去许多电子烟客户。

但是,根据国家烟草专卖局4月15日发布的《电子烟管理办法》和《电子烟》国家标准等相关问答,虽然只能生产烟味烟弹,但可以使用列入白名单的 pod。 100多种口味调整烟油。

刘东元解释说:“《电子烟》国标明确规定,电子烟不应该让产品的特色风味呈现烟草以外的其他风味。我们对特色风味的理解应该是主香而不是主香。以烟草为例,烟草本身的加香体系非常复杂,辅助加香也采用梅子香、可可香等非烟味香精,最终使风味表现出更好的饱和度,但烟草风味仍是主要特色风味。”

对此,曾在一家领先的电子烟公司工作的星星用一个更具体的例子进行了解释:“比如香蕉,宝矿力味,在白名单里,你可以做香蕉烟草味,宝矿力烟味的豆荚,但橙子不在白名单上,你不能做橙烟味的。”

东吴证券研报指出,短期内因政策调整对电子烟行业的影响在所难免,但对美国而言,禁味对需求端的影响可能会在内部消化1-2年,据美国CDC数据显示,2020年初禁香令出台前后,2020年2月美国电子烟整体月销量为1480万支,同比下降从 2019 年 8 月的 2200 万支增长了近 33%,随后电子烟的月销量呈现恢复性增长。 2021年12月,美国电子烟月销量恢复至2140万支。

因此,对于拥有真正技术和品牌实力的企业来说,电子烟行业或许仍是一片蓝海。

04 资本还会为成瘾买单吗?

据艾媒咨询,2017-2021年中国国内电子烟行业复合增长率为37.9%,预计同比增长率为7< 2022年@6.0%,规模达到255.2亿元。预计2025年我国固体电子烟潜在市场规模约为531亿元至885亿元,雾化电子烟潜在市场规模约为396亿元至792亿元。

中国电子烟市场的增长率还是很高的,目前的渗透率与欧美日等发达国家相比仍然较低,还有很大的增长空间。

电子烟行业是与互联网行业相媲美的高利润行业。雾芯科技2021年毛利率为43.1%,Non GAAP下净利润率为2<@6.4%。即使在各种不利因素的影响下,2022年第一季度雾芯科技的毛利率也将达到38.3%。

高速增长、高利润率、强大的成瘾性意味着电子烟对资本具有巨大的吸引力。仅过去一年,至少博德、vitavp、小野、鱼子、西屋等品牌的母公司获得投资,总金额超过10亿元。博德自2021年9月以来已完成3轮融资;柚子2021年6月单笔融资高达2亿美元。

对于上市的雾芯科技,华兴资本、海通国际等投行仍给予“买入”评级。华兴资本在研报中提到,由于今年5月1日起实施的《办法》,雾芯科技2022年的收入预测和Non GAAP口径下的净利润率预测有所下调。不过,预计到 2023 年,雾芯科技将能够反弹,超过 2021 年的收入水平。

行业集中度的提高和暂时的业绩下滑似乎给了投资者进入市场的机会。

陆九财经询问从事投资业务近20年的投资者,未来是否会因投资标的减少而导致投资者之间的竞争,推高电子烟行业的估值水平。投资人回答:“一定是夸大了。”

不过,陈忠对资本的态度提出了不同的看法:“自从电子烟成立以来,参照卷烟经营,我认为资本已经结束了电子烟行业,即投资于电子烟行业。电子烟不会产生夸大的回报,性资本将不再将电子烟列为可投资项目,近一年融资部分由老股东跟投,部分老股出售。没有这么大的知名度可以披露,跟投就不能继续做下去,老股东只好继续跟。”

在陈忠看来,目前对于这些顶级品牌来说,电子烟更像是一种贸易业务,即成为供应商,生产商品,然后交给各地的中烟批发公司。 . ,零售渠道与他们无关,他们与用户的联系变得非常薄弱。陈忠对这种纯贸易关系能否达到上市量持怀疑态度。

投资者真的可以拒绝一个利润丰厚的令人上瘾的行业吗?从雾芯科技上市以来的走势来看,电子烟在二级市场的热度确实不高。但当坏账用完后,FogCore的营收和净利润开始反弹。市场情绪会改变吗?这还是个未知数。

【本文经投资社区合伙人微信公众号:鹿九财经授权发布,本平台仅提供信息存储服务。 ] 如有任何问题,请联系()投资界处理。

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