一手大股东带你游上市公司系列之走进思摩尔国际2020股东大会

（原标题：一手大股东带你畅游思摩国际系列上市公司2021年度股东大会）

过去是每年5、6月份各公司召开股东大会的时间，也是大股东出差最频繁的两个月。可惜今年上海和北京的疫情比较严重，所以只能取消所有的出差计划，无法将所有球友的第一手信息传回现场。 幸运的是，一些当地朋友参加了今年的股东大会。我根据现场录音整理了一些股东大会的有用信息，供大家参考。去年Smol的股东大会，可以参考我的文章《一手大股东带你游上市公司：走进Smol国际2020年股东大会》。今年最大的不同是陈总亲自到场，全程回答股东提问。

首先，陈志平致开幕词。

1、关于思摩尔的股价

先生。陈：

Simoer 的股价确实是波动的。对全球和国内经济产生重大影响。二是Smol在香港上市。中美关系的不确定性导致中概股大幅波动，诸多因素导致境外投资者持续减持公司。这些不仅是Smol面临的问题，也是所有中概股都面临的问题。这是一个外部原因，也是一个主要因素。

同时，我们内部确实存在不足。首先，我们与投资者沟通的方式和频率需要改进。其次，我们的政策应对需要加强。

大股东意见：

至于股价的问题，陈总显然没有讲全面，至少忽略了最重要的四个因素。一是国内电子烟政策超预期（禁止所有调味香烟），二是公司错过了近两年在国外爆发的一次性电子烟，三是PMTA批准时间严重超出预期，拖了很久。四、公司今年研发费用一次性增至16亿元，必然会对近两年的利润产生影响。

2、关于Simoer的操作

先生。陈：

从内部来看，思摩尔的整体管理还是健康的。一、客户结构稳定，尤其是大客户。二是科技创新稳步推进。我们在技术上投入了大量的人力物力，相关技术的建设也在朝着既定的方向发展。三是加快引进人才。近两年公司人才密度有了很大提高，尤其是顶尖人才得到了加强。同时，我们希望公司能够吸引更多的人才加入到发展壮大的过程中。四是积极应对国内外烟草新政策，特别是我们认为比较乐观的对外政策。国内烟草主管部门为新型烟草的合规管理和开发尽了最大的努力，公司将支持和配合主管部门的相关工作。申请相关执照是没有问题的。因此，公司股价下跌的主要原因是外部因素，而非公司经营管理。

公司的经营理念有三个坚持：坚信雾化事业的未来，坚信发明创新的力量，坚信长远。

我们坚信雾化的未来。目前新型烟草的渗透率很低，还有很广阔的空间。雾化在健康、医疗、美容方面的应用是一个很大的市场。公司在相关领域均有布局，但基本仍处于培育阶段。在一段时间内，效果不如吸食烟草。

相信发明和创新的力量。每个行业、公司和产品都有一个生命周期。通过不断的技术创新，产品可以增加客户粘性一次性电子烟，提升客户体验，让消费者喜欢，最终抢占市场。目前，雾化行业正处于起步阶段。因此，技术创新尤为重要，是核心。

坚持长期主义。雾化赛道刚刚起步，还有很长的路要走。但走这条路需要技术来推动它。技术的沉淀需要时间。我希望我的长期理念能够感染所有关心Smol并一起工作的人。

公司高度重视企业文化建设，将通过各种教育宣传，将公司使命、愿景等核心价值观传达给每一位员工，让公司携手共创美好未来同时，Smol也希望能与深圳的朋友和在场的大家一起推动整个雾化行业的共同进步。

大股东意见：

显然，公司将自己定位为综合雾化技术公司，而不仅仅是电子烟公司。但无论是产品还是营收，其他领域的成绩还没有说服资本市场给公司二次定价。

二、股东交流会

1。谁是研发专家，费用花在哪里？研发方向是什么？

先生。陈：公司有很多优秀的人才，他们在美国各自领域都是顶尖的。我主要把握技术研究方向，具体实施由各研究所所长负责。

成本一是人力资源，二是高精设备，三是每个项目。

大股东意见：

这位股东显然对Smol高昂的研发费用有些怀疑，尤其是目前还没有多少成果。质疑也是有道理的。所以我认为，如果陈总对相关问题的回答只能达到这个水平，很难打消投资者的疑虑。当然，也有可能是因为公司的机密工作，没有仔细研究过的科学家，也没有进行一些研发。进展和方向。

2。公司能否通过制定更高的行业标准来扩大与其他竞争对手的差距？公司能否在相关宣传中强调Smol相关标准的优势？

先生。陈：公司不是政策制定者，但我们会通过相关渠道向管理层汇报，但具体政策的制定是我们无法控制的。该公司有自己的一套标准，远远超过其他竞争对手。公司将根据实际情况调整宣传策略。

3、一次性电子烟的布局呢？

先生。陈：Smol很早就布局了一次性电子烟，并且朝着好的方向发展。很快就会在年报中看到。公司的经营方向是节能环保，包括材料循环利用、降低能源消耗、提高尼古丁传输效率。

大股东意见：

众所周知，一次性电子烟是近两年最火的曲目。深厚的研发功底，在近期推出的几款一次性产品中，充分展示了Smol对产品的把控。股东大会还向与会的每位股东分发了两份使用 Smol 技术的英美烟草公司的一次性电子烟VUSE GO。从目前市场的一些评论和反馈来看，Smol后期攻破的可能性还是很大的。关于一次性产品的评价，可以关注我之前的评测文章《大股东评价——《小国际FeelmAir评测报告》

4、公司在医疗领域美国等赛道进展如何，引进红外相关人才的目的。

先生。陈：目前还是要少说多做。有产品我们会向股东汇报。

大股东意见：

提问的股东显然经常关注Smol已招聘的职位，并试图从招聘的职位分析公司的发展方向。但遗憾的是，该公司以保密为由拒绝回答有关招聘该领域人员的具体信息。

5。公司未来如何避免大公司病？

先生。陈：随着公司规模的扩大，运营效率肯定会受到影响。对内，公司将加强企业文化建设，统一思想。对外，将与一些咨询公司合作，提高公司管理水平。尽量避免相关问题。

大股东意见：

近年来，公司发展迅速，人员规模扩大。陈先生个人注重企业文化，充分学习了华为先进的管理经验。 包括去年的股东大会，他们还向每位股东分发了Smol企业文化手册，据说是由一家为华为做企业文化的第三方咨询公司整理的。

6、Smol的障碍是什么？

先生。陈：电子烟行业的发展是一个从简单到复杂的过程。刚进入这个行业的时候真的很简单，但是通过不断的技术迭代，行业的发展并没有外人想象的那么简单。 ，这么多技术专家通过他们的努力，不断提高安全性、口感等性能，是Smol的技术壁垒。技术创新不是一蹴而就的，Smol通过不断的技术创新在行业中站稳了脚跟。目前，Smol的技术创新已经进入深水领域，在一些方向上已经出现了一些效果。相信到时候我们会让大家看到我们更好的产品。

大股东意见：

这位股东提出的主要问题是，电子烟相比手机来说非常简单，技术含量也不高，那么Smol如何才能继续保持竞争优势。陈先生直截了当地否认了低技术的观点，并回忆了他一路创业的经历。他认为，早期的时候，技术含量确实很低，大家都是组装厂，但是今天，这个行业的技术门槛已经很高了，技术含量也很高。

我认为电子烟客观上没有手机那么复杂。毕竟，如果你看看各个手机厂的研发成本，你就会发现，这绝对不是一个数量级。但要说电子烟没有门槛，也就是雾化芯、烟杆、电池三件套，对这个行业的了解还停留在10年前的水平。

7、行业监管

先生。陈：关于监管，我们应该意识到两点。首先，新型烟草在减害方面比传统烟草有什么优势吗？二是新型烟草对传统烟草的替代效应是否会形成趋势。新型烟草是经过多方验证的减害产品，监管不是为了打压，而是为了规范和防止无序发展。当然，发展速度可能会在某个时候放慢。从全球范围看一次性电子烟，新型烟草无疑是未来的发展趋势。菲利普莫里斯计划到2025年将新增烟草收入的比重提高到50%。从大厂的态度来看，电子烟替代传统烟草将是不可逆转的趋势。

大股东意见：

政策问题其实无非就是美国的政策和中国的政策。好处是两家公司的政策都落实了。不好的一点是美国人在拖延。 PMTA审核时间严重超出预期，连烟草中心主任都退休了。有一位友善的新导演；中国政策比预期严格，终端销量有望暴跌，复苏时间目前难以预测。

8，您如何看待竞争？

先生。陈：目前行业内产品同质化比较严重。谁能突破，谁就占得先机。我个人认为需要突破的技术点还是很多的，突破的难度也比较高。大的。 Small 正在朝着这些方法发展。

9。作为新型烟草的中游厂商，如何面对下游中烟强大的议价能力？如何避免利润压缩？

先生。陈：任何一家公司都很难在发展过程中保持高毛利。 Smol不会过度追求毛利。所以Smol的毛利率也会随着规模的扩大而下降，我们会通过更多的差异化产品来保持相对较好的毛利率。

大股东意见：

很多投资Simore的人都被高毛利所吸引。这一次，陈总明确告诉大家，这种高毛利的状态是不可持续的，随着业务和行业的发展，会恢复到合理的水平。看来均值回归是任何行业和企业都必须面对的问题。

10，您如何看待英美烟草对我们的新产品的不认可？

先生。陈：我得到的消息和你得到的不一样。我得到的消息是英美烟草公司非常认可我们公司的产品。任何大公司都有一个新产品的决策流程，从新技术的推出和推广到消费者的认可和反馈也需要时间。

大股东意见：

在上一段中，英美烟草中国区的一位专家表示，他对Smol最新的FEELM AIR不感兴趣，不会采用，由此引发了市场对Smol的传闻。新产品是自己发布的，因为没有人使用它们。这一次，陈先生明确否认。从公司的角度来看，目前与英国和美国的合作很深，但是新产品的推出还需要时间。

11，刘先生减持Smol的意图是什么？

刘金成：我们很荣幸能和Smol一起发展。我们有一个共同的理念，那就是长期主义。关于首次减持，由于我们在储能电池方面有投资，需要相关资金支持，特此公告是为了让市场知道我们有相关资源支持我们项目的发展。第二，因为两地的交易规则不同，同时为了减少市场炒作，我们做了公告。第三，Smol对亿纬锂业来说是一笔巨大的资产，我们需要盘活这个资产。同时，不排除日后回购。从目前市场对亿纬锂业股价的反应来看，还是正面的。减持幅度不大，不会对Smol的股权结构变动产生影响。我们将继续与 Small 一起走很长的路。

大股东意见：

亿纬锂能董事长刘金成通过视频参加会议。这个问题很直接。就是问他为什么要减持，是不是不看好公司。开发。主席的回答也很高级。上市公司董事长会说话，胜过唱歌。当人们问他为什么要减持时，他只是先告诉你公司的战略和伟大的愿景，然后再告诉你。 ，本次减持其实更看好公司发展。还是我经常告诉你的那句话：“减持的理由千千万，增持的理由只有一个。”不要听他说什么，看他做什么。

12、陈老师的个人行程

先生。陈：每天2：00，我不逛街，不逛街，走路吃饭睡觉都在想公司，还有一点多余的时间在跑，跑和锻炼。以前偶尔跟高层打麻将，现在因为大家的身价跌了很多，没心情再打了（后面的原因是我编的，请谨慎参考

)。

大股东意见：

从陈先生平时的言谈举止来看，他是一个极其稳重理性的人。说话总是很匆忙。给人一种低调朴实的感觉。包括整个Smol管理层管理熊、王、邱、韩等，总体感觉差不多。

总结：公司还是那家公司，无论股价如何，与两年前刚上市时相比，在资金实力、技术实力、人才储备等方面都有了长足的发展和进步。 在电子烟领域的领先地位也不断加强。可以说，即使有灯笼也找不到竞争对手。但就像美国股市100年历史上最大的牛股菲利普莫里斯国际一样，烟草行业也注定伴随着社会争议和政策打压。

最后一首小诗送给大家。

未来是光明的，但道路是曲折的。

股价震荡，心态崩塌。

公司赚钱，股东亏钱。

陈总冷静，股东着急。

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