电子烟专题:加税将如何影响产业链利润?(组图)

2022-06-15 21:27:12

电子烟专题:加税将如何影响产业链的利润?

电子烟监管配套政策基本完善,交易系统即将上线,首批生产许可证即将发放。自3月11日《电子烟管理办法》和4月12日《电子烟》国家标准正式颁布以来,电子烟监管政策密集发布,为各方面监管工作的开展提供了依据和指导。工作。 6月1日起电子烟代工,各省规划的约5万张电子烟零售牌照逐步有序发放。国家烟草总局也明确表示,近期将发放一批生产许可证。 6月15日,电子烟交易管理平台如期上线。行业的不确定性一一落地。

税收政策正在制定中,有望有序开展。目前,电子烟税收监管是仍在进行中的核心环节。烟草局已明确表示,将配合有关部门制定电子烟税收政策,目前正在按程序研究推进。我们认为,为保障国家利益和国民健康利益,同时符合国际社会控烟标准要求,电子烟后续税收监管势在必行电子烟代工,相关政策将在秩序井然。

从海外税负经验和情景分析的角度,我们推导出税收和产业链效益的影响。核心结论如下:

1)参考国外经验,电子烟的税负通常低于香烟,以从价或从量税征收。因此,我们假设我国的电子烟消费税是参照B类卷烟的税率从价计征的。 ,即批发税率为11%,生产税率为36%。

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2)消费税征收后,以终端价33元的吊舱计,总增量税负约为8.2-14.2元。占原有终端零售价值的25%-43%。

3)从对毛利率的影响来看,假设终端售价提高20%,各环节毛利占比保持不变,那么代工厂、品牌、经销商、和零售商销售每支烟弹获得的毛利比税前低23.5%左右,毛利率分别比税前低22.5、18.3、@ >11.9、12.1个百分点,代工端和品牌端比批发和零售端受影响更大.

4)通过产业链内部议价和终端涨价,可以部分消化消费税对电子烟的负面影响。预计当终端零售价格上涨50%时,可充分消化和上涨。消费税的影响。

投资建议:我们认为随着电子烟监管和税收政策的完善,产业链的利润将从过剩回归正常,具有产品、技术、品牌优势的龙头企业将拥有更强的议价能力并受益于行业的长期健康发展。建议关注雾化产业链龙头代工【斯莫尔国际】,有望增加一次性产品量和估值底部,【精佳股份有限公司】大包装主业稳定,烟草新产业链布局完整。

风险提示:原材料价格大幅上涨风险、宏观经济波动风险、行业政策变化风险、计量结果偏差风险、研究报告使用信息不及时更新风险

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