电子烟代工 传统卷烟为什么会严重影响健康？（深度好文）

从11月中旬开始，国内一系列关于电子烟的政策开始明朗。

首先，电子烟的监管纳入烟草专卖监管，相当于确立了电子烟的法律地位。

随后，国家标准草案和管理办法草案也相继公布，分别规定了产品标准和监管细则。

这套三刃斧下来了，进度有点出乎意料。

长期以来，社会上关于电子烟是有害还是危害更大的争论从未停止过，而电子烟也因为缺乏相应的标准和监管依据而一片混乱。

未来，在强监管的背景下，国内吸烟群体、电子烟从业者、公共卫生状况都将面临一些变化。

加热不燃烧和雾化

说白了，电子烟本质上是一种电子尼古丁输送装置。

为什么传统香烟会严重影响健康？

因为烟草直接燃烧时的600℃以上的高温，除了会释放尼古丁，还会产生焦油、一氧化碳等数千种有害化学物质。

普通人抽烟的目的是为了吸收尼古丁，没有人会抽到里面的焦油、一氧化碳、重金属。

因此，电子烟的出现主要是为了改进原有的尼古丁传播方式，为人们提供一种吸入尼古丁的新方法。

在此基础上，主流电子烟分为HNB（加热不燃烧）和电子雾化烟两大类。

区分传统烟草和电子烟

加热不燃烧本质上仍然是一种烟草产品，与传统香烟一样，它是以天然烟草为基础的。

通过用低温烤烟代替传统燃烧，降低温度，控制烟草中有害成分的释放，故称为“加热不燃烧”。

整个过程中，加热不燃烧香烟的加工温度在300℃左右，比家里烤箱的温度略高。

不经过燃烧过程，有害物质的释放量将大大减少。

另一方面，雾化香烟通过加热液态电子烟液产生含尼古丁的蒸汽，为人体提供尼古丁。

但严格来说，电子烟不是烟草产品，因为它不含烟草。

烟油的成分是以丙二醇和甘油（丙三醇）为主，加入尼古丁、尼古丁盐、香精等模仿传统香烟的味道，然后加热雾化。

简单地说，加热不燃烧香烟和传统香烟一样抽香烟电子烟代工，而雾化电子香烟抽含尼古丁的蒸汽。

这也本质上导致了两种完全不同的吸烟体验。

雾化烟中甜甘油的比例很高，导致味道普遍偏甜，老烟民不会很喜欢。

另外，雾化还有一个问题，就是由于寒热接触，蒸气在喉咙深处凝结，会引起剧烈咳嗽，导致有些人一咳嗽就咳嗽。他们抽着电子烟。

HNB加热烟片更类似于传统卷烟，转化老烟民的效果会比雾化卷烟强很多。菲利普莫里斯国际IQOS的转化率在70%以上。

雾化烟的好处是味道容易接受，而且也很时尚，容易吸引年轻的新烟民。

由于受众不完全相同，国际巨头的布局中也有加热不燃烧和雾化。

包括菲利普莫里斯、英美烟草、帝国烟草、日本烟草，四大巨头在双方都有产品。

国际烟草巨头电子烟布局

2017年，IQOS在中国风靡一时，很多老烟民都皈依了。但由于加热不燃烧烟弹含有烟草，随后被国家烟草专卖局控制，开始在全国范围内禁售。

市面上我们一般能接触到的电子烟都是雾化的，包括悦客、YOOZ、魔笛，都是雾化烟的品牌。

在具体法规和国家标准出现之前，国内对雾化卷烟的监管没有明确的依据。从烟草局12月2日的管理办法来看，未来将以行政许可的形式进行监管。

真的能减少伤害吗？

“吸烟者吸烟是为了尼古丁，死于焦油”。

电子烟的初衷是为了减少危害。无论是加热不燃烧还是雾化技术，都是为了减少焦油、一氧化碳等对人体危害最大的物质。

如果按照这个故事，那么公共卫生部门和公众应该非常支持电子烟。

但在现实中，无论是主流媒体还是普通民众，只要不是电子烟从业者，大部分都是反对的。

反电子烟在中国已经成为一种政治正确，为什么？

一是普通人不了解电子烟的工作原理，不了解电子烟与传统香烟的本质区别，更不了解加热不燃烧和电子烟的区别。

其次，由于此前缺乏相应的法规和国家标准，电子烟行业野蛮生长。加热不燃烧烟弹和雾化烟油的生产容易出现各种随意添加，制造商经常误导性地夸大电子烟的“安全性”和“安全性”。减害效果”。

由于禁止加热不燃烧，情况会好一些。只有极少数公司使用非烟草植物粉制作烟弹来逃避监管。

一些雾化厂家为了吸引年轻人，大剂量添加尼古丁和香精，大力推广加香型香烟，不仅增加了成瘾性和吸入频率，还吸引了更多的新烟民，逐渐背离初衷减少伤害。

不仅在我国，面对新型烟草电子烟，英国、美国、日本和韩国也存在监管问题，正在不断地被监管。

例如，在美国因添加了大麻（四氢大麻酚）成分而导致电子烟疾病的案例很多。

为了防止不受管制的电子烟对年轻人的健康威胁，特朗普还呼吁市场禁止销售调味电子烟。

如果按照监管松懈程度对世界主要市场进行排序，它们可能是韩国>英国>美国>日本。

各国对电子烟的监管

韩国最松的烟管，可以卖加热不燃烧和电子烟，税率与普通烟草基本相同，加收每毫升液体1050韩元的特殊卫生税。

英国将电子烟分为医药级和消费品级。对消费品的监管比较宽松，加热不燃烧也可以加征增值税销售。

日本监管最严，只允许销售加热不燃烧，雾化尚未获批销售，这与中国目前的情况正好相反。

在各国的监管中，最特别、最值得其他国家参考的就是美国。

作为全球电子烟份额最大的市场，美国监管政策不断收紧，准入门槛不断提高。

2019 年底，美国食品药品监督管理局 (FDA) 将销售烟草制品的最低年龄从 18 岁提高到 21 岁，高于我们。

此外，FDA 有一个专门用于烟草产品市场准入申请的流程，称为 PMTA（上市前烟草审查）。

PMTA审批时间长，流程极其复杂。菲利普莫里斯国际的 IQOS 花了两年时间才通过审批。

英美烟草公司的 Vuse 也花了两年时间才在今年 10 月获得了三款产品的批准。这也是全球第一款通过PMTA的雾化电子烟。

因此，在电子烟领域，老美监管的科学性和严格性堪称全球标杆，杂牌企业基本不可能通过审批。

国内电子烟的详细政策也会或多或少参考FDA的操作。

这次从11月中旬到现在，电子烟国家标准的状态从起草到征求意见，这与此前美国PMTA通过首个电子烟产品的事件高度相关。

电子烟国家标准制定进展

不仅是中国，其他国家的烟草监管部门也会参考美国的PMTA。埃及、马来西亚、泰国等国近期发布了电子烟合法化计划。

这一次，老美为雾化烟的安全性和减害属性背书，中国有动力推动相关监管政策。

所以电子烟是否能减少危害的答案就很清楚了。无论是各国公共卫生部门的态度、WHO报告，还是学术期刊，都可以实现电子烟的减害功能。

谈论排除标准和剂量的危害是流氓。在相同剂量和频率的吸入下，标准化的电子烟产品无论是加热不燃烧还是雾化，危害都会小于传统烟草。

但减少危害并非无害，调味电子烟确实吸引了年轻人。加强监管是最好的办法。

以后怎么走

中国有3.3亿烟民，每年传统烟草税收超过1.2万亿，而电子烟用户目前在300万左右.

2019年英国和美国的渗透率分别为50.4%和32.4%。日本只有加热不燃烧，普及率也达到了30%。

因此，国产电子烟无需考虑空间问题。即使渗透率为10%，市场规模也将达到2000亿。

问题是如何监管，包括：

国家标准是如何确定的？

HNB、雾化器上市还是只有HNB？

民营企业可以生产和销售电子烟吗？

税款是单独征收还是一起征收？多少税？等等……

目前进度条是《垄断法》和《条例》已经修订，国标出草案，对产品有严格的标准。

首先是尼古丁。很明显，它应该是从烟草中提取的，不能使用合成尼古丁。这也导致了做合成尼古丁的上市公司金城药业和润度的股价大跌。

就尼古丁含量而言，不应高于20mg/g，低于传统烟草的30mg/g标准，也明显低于美国的50mg/g，相当于欧洲水平。

较低的尼古丁含量还可以减少人们对电子烟的成瘾和吸入频率。很多现有市场产品都在30mg/g以上，未来需要调整。

此外，国家标准还将添加剂的临时许可限制在122种，目的是减少调味品，禁止添加有害物质。

国标一出，技术壁垒和门槛都提高了，烟油中随意添加物质的案例会越来越少。

如果你之前不知道对电子烟的态度，现在很清楚，目的是监管而不是打压。

一般来说，先发布标准，再发布法律。相关法律法规最快明年上半年出台。

从市场格局来看，预计未来中国将以加热不燃烧为主，雾化为辅。

国内烟草属于计划经济，烟草制品的销售由专卖局控制。

虽然加热不燃烧本质上是传统烟草的升级版，但很多民营企业做不到，所以未来国内电子烟的主战场应该是加热不燃烧。

虽然暂时不准销售，但19家中烟企业中有17家已经有加热不燃烧产品储备。

四川、云南、广东中烟的产品均已在海外上市。一旦靴子落地，国内发行速度会非常快。

如果参考隔壁日本，30%的烟民会在开售3年内转化为加热不燃烧用户，国内渗透率可能比我们想象的要快。

另外，在价格方面，加热不燃烧烟弹每包30~40元，是传统烟草平均零售价的两倍。增加加热不燃烧的销量，将显着增加利税。

从各方面来说电子烟代工，加热不燃烧在中国的道路都会比雾化更好。

国内加热不燃烧产业链

在整个产业链中，受益最多的是拥抱中烟的公司，如华宝国际（00336)、驰友股份（603429.SH）、金佳股份（ 002191.SZ）这些。

增量最大的烟片在生产过程中需要添加香精香料，而加热不燃烧需要的香精是普通卷烟的5-8倍。作为中国烟草的供应商，华宝受益匪浅。

加热不燃烧 10% 的渗透率对应 15-200 亿的板材市场空间。如果华宝获得20%的份额，相应的收入增长将在30亿左右。

渗透率上升后，会有很大的增长空间，包括烟具和特种纸。

另外，各地中烟公司独立经营加热不燃烧，未来供应商和合作伙伴会更多，可以持续关注。

在电子烟方面，虽然未来可能无法拿下HNB，但电子烟合法化后，情况肯定会比现在好。

根据垄断局12月2日的声明，我国将对电子烟产品实行注册制。电子烟生产、代工、品牌拥有者必须经专卖局批准，取得烟草专卖生产企业许可证后方可取得。合法经营。

这个想法类似于美国 FDA。可以做雾化，但只允许大公司参与。

从当天的股价反应来看，思摩尔国际（06969)作为雾化陶瓷芯的全球龙头，大家都认为可以拿到牌照。

但对于悦刻来说，市场并不那么有信心。

因为Smol是代工厂，除了雾化芯，还生产HNB烟具。与中国烟草有上下游关系，未来可能合作。

至于悦刻的电子烟终端销售，会分流中国卷烟的加热不燃烧市场，所以大家比较谨慎。电子烟的固有属性决定了投资上中游的风险肯定低于下游。

整体来看，我国电子烟合法化才刚刚开始，市场空间巨大，但行业也承担着很多社会责任，放开后可能会面临更多的监管问题。

站在投资者的角度，对于其他行业，我们希望成长属性越强，成长速度越快越好。

但对于电子烟来说，大家更愿意看到其在严格监管下有序发展，而不是快速成长。

相比于短期的炒作，长远的眼光和耐心更符合这个新兴行业的背景。