【大数据】电子烟行业规模前景广阔，传统烟草替代品席卷全球

作者 |研究报告掘金

数据支持 |毕达哥拉斯大数据

来源 |龙汇研究（ID：glh_tushuocaijing）

电子烟作为卷烟领域的新产品，风靡全球。在某种程度上，电子烟被认为是传统烟草的一种相对健康、环保的替代品。

2019年全球电子烟市场规模约193亿美元，较2018年同比增长87.4%，复合增长率为22.@与 2014 年相比 >8%。

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国内电子烟产业规模化前景广阔

我国电子烟行业主要经历了三个发展阶段：

①2003年至2009年的初始发展期：2003年，以如烟为首的电子烟企业开启了现代电子烟时代。之后，央视曝出戒烟假效果，电子烟产品逐渐转向出口。

②2009-2018年快速扩张期：2009年，深圳凭借电子、外贸产业链优势，在电子烟行业中展现出主力军优势。 2012年，菲利普莫里斯、雷诺等多家国际烟草巨头进入电子烟行业，并以深圳为代工基地，推动多家工厂走向国际化。

③2018-至今的行业洗牌期：一方面，小烟、加热不燃烧烟等多元化产品陆续发布，带动电子烟市场进入新潮时代。另一方面，国家相关政策的收紧和线上销售渠道的关闭，加速了电子烟行业的品牌和渠道竞争进入白热化阶段。

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中国电子烟代工产业链成熟

以市场上的JUUL和RELX为例，电子烟发展的核心在于产品技术的升级和吸烟的提升。

上游原料环节的黑科技集中在电池、雾化器和烟油，核心在雾化器（直接影响口感）。

中游厂商竞争激烈，具有技术研发壁垒的ODM工厂占据主导地位。

目前，龙头企业都有自己的品牌准备发展，中小型加工厂面临生存危机。自主品牌的建立将有助于企业抢占国际市场份额。在国内外政策波动的影响下，订单减少，行业萎缩，专业生产电子烟产品的中小型企业因业务订单资金实力不佳而受到重创。

国内代工模式的盛行是因为国内供应链体系和技术水平已经足够成熟，初创企业可以依靠代工模式降低生产成本，加速进入消费市场另一方面，新进入者对该行业的认知度较低，实力较弱。通过这种模式，可以加强对行业的掌握，缩短产品的孵化期。但是，企业过分依赖代工模式，不仅将自身发展限制在代工产能供应上，还会因缺乏核心技术而削弱自身的议价能力。

因此，不少电子烟企业开始将核心战略布局转向全产业链。

资金：国内资本看好行业发展，大力投资电子烟企业。

生产端：中国作为全球最大的电子烟生产基地，集中了全球约95%的电子烟产能。作为众多国际烟草巨头的代工基地电子烟代工，在电子烟产业链中占据主要地位。

目前，我国电子烟生产制造已形成成熟的产业链体系，逐步与国际接轨。另一方面，自主品牌也在逐步提升研发能力，实现电子烟技术的创新突破。近十年，国内电子烟相关专利数量从55件增加到5385件，复合增长率达58%。

渠道端：线上渠道封闭电子烟代工，资本扩张加剧线下渠道竞争。目前，很多电子烟品牌已经开始加大线下营销力度，转向线下布局抢占市场。无论是KTV、便利店还是酒吧等场所，都成为电子烟销售的重点投资区域。也就是说，在各种娱乐场所都可以买到不同款式的电子烟。

④消费端：电子烟市场基数小，空间大。我国生产的电子烟产品以出口为主，出口比例在90%以上。中国吸烟人数约为3.89亿，位居亚洲第二。根据中国疾控中心的数据，电子烟在我国的普及率只有1%，而在美国已经达到了13%。因此，国内电子烟市场前景广阔。

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政策监管促进行业健康发展

过去电子烟行业发展进程的主要催化剂是政策和产品。各国对电子烟的政策监管对行业发展影响很大。目前，全球各国监管整体趋严，同时也逐渐认识到电子烟作为传统烟草的替代品。在此背景下，已经布局电子烟的企业的先发优势尤为明显。

目前市场上的监管思路主要有三种：一是把电子烟作为消费品进行监管；二是把它们当成烟草来监管；三是作为药品进行监管。

随着电子烟行业市场规模的逐步扩大，行业标准制定的需求也开始加速。我国对电子烟的相关限制已经从公共场所和特殊场所的使用限制逐渐扩大到行业。消费群体和销售渠道的限制。从目前的趋势来看，对电子烟使用的相关限制将逐渐趋严。对获得资质的企业有好处。

近期，与大盘相比，电子烟相关板块部分个股走势相对平稳。我们梳理了四个核心目标：

核心目标A：全球领先的电子烟设备制造商

作为中游代工龙头，公司有望继续凭借技术和成本优势扩大市场份额，同时与大客户保持密切合作，实现长期可持续增长。

核心目标B：中国香精香料原料和烟草原料龙头企​​业

公司正在积极发展加热不燃烧产品和电子烟等新型烟草业务。通过其子公司，获得了中国国家烟草专卖局的经营电子烟业务的许可。成立了自己的电子烟品牌SPV，收购了电子烟公司VMR products 51%的股权，并积极拓展海外市场。

核心目标C：IQOS电子烟供应商

公司终端客户PMI下的新型减害电子烟加热不燃烧产品IQOS已在全球范围内成功推广，下游消费激增可为公司带来可观的生产订单收益。

核心标准D：国内卷烟标签核心供应商

与江苏中烟合作研发新型烟草均质片。子公司在新型烟草均质片的研发和科技成果产业化方面具有一定优势。