“电子烟”一个烟雾缭绕的神奇概念(图)

虽然“电子烟”这个烟雾缭绕的神奇概念在315当天被“点名批评”，但似乎并未影响其市场走势。凭借“电子烟+工业大麻”的双重因素，概念股顺豪股份年内涨幅超过4%。次。

电子烟仍是小众消费产品，主流消费产品对该产品的认知度仍然较低。届时，随着相应法规的明确，消费者对该类产品的认知度将更加成熟，电子烟有望成为大众化的快消品之一。

在年初至今的大麻热潮中电子烟代工，中国投资者在 4 月份获得了近 6 倍的投资回报。大洋彼岸的美国投资人也跃跃欲试，但这次他们看的是一家“电子烟+大麻”的独角兽公司。据外媒报道，美国电子烟和大麻雾化器制造商Pax Labs正在进行新一轮融资。融资金额将超过4亿美元，估值高达13亿美元。

A股相关概念股市值近千亿元。

据媒体报道，即使在央视3.15晚会上点名曝光，电子烟的热度依然存在。 4月14日，中国最大的电子烟展IECIE为期三天开幕。据主办方统计，本届展会观众人数超过7万人次，比去年增加1.6万人次。

自去年下半年以来，资本市场和创业者对小烟电子烟的关注度直线上升——易操作、高复购率的小烟，针对年轻用户群体和消费升级市场，从巨大的烟草市场中分一杯羹。

根据欧睿国际数据，2018年全球新烟草市场规模达到255亿美元（约合人民币1700元），同比增长约50%；其中，以“IQOS”和“JUUL”为代表的加热不燃烧产品，封闭小烟品类的增长率分别高达193%和239%。以日本市场为例，加热不燃烧设备拥有率超过40%，烟草新时代已初具规模。

2019年1月，深圳发布《深圳经济特区控烟条例（修订征求意见稿）》，正式提出将电子烟纳入禁烟范围。 2 月，香港特别行政区政府食物及卫生局向特别行政区立法会提交《2019 年吸烟（公众健康）（修订）条例草案》，建议禁止进口、制造、销售、分销和推广电子产品。香烟和其他替代吸烟产品。最高刑罚为罚款港币 50,000 元及监禁六个月。

不过，也有电子烟行业人士表示，这个行业发展了十几年，行业规模已经非常大了。近几年才因为互联网和资本的进入才引起关注。一刀切的政策显然会影响中国企业的发展，但有了明确的监管，也有利于市场的监管，厂商也愿意在海外市场发力。

绿烟里的“电子烟”你是谁？

电子烟是一种模仿香烟的电子产品，具有与香烟相同的外观、烟雾、味道和感觉。它是一种让用户通过雾化等方式将尼古丁变成蒸气后吸烟的产品。电子烟不使用真烟，只调制含有香烟香气和味道的烟油，满足用户对尼古丁的需求，不含焦油等有害成分，减少了吸传统香烟带来的危害。电子烟

本发明的初衷是替代传统烟草制品，起到戒烟、减少有毒成分的作用。从2010年开始发展并逐渐盛行，目前各大跨国烟草公司都有电子烟产品。

从结构上看，电子烟有雾化器、电池盒和烟油三个核心部件。它的发展经历了三代产品，可以分为两类，一类是添加烟油，叫“大烟”，一类是更换烟弹，也叫“小烟”。烟雾”，因为它的体积小。香烟”。随着产业链的成熟，2018年底涌入的创业公司大多以“小香烟”的形式发布和销售产品。

世界上大约90%的产品和配件在中国生产

电子烟产业链包括上游原料供应商、电子烟设计厂商、下游销售公司。欧美日趋旺盛的需求和国内政策的调控，使得电子烟产品呈现出以中国为制造中心，以欧美为需求中心的全球产业链格局。在上游原材料层面，可分为电池原材料供应商（电池、电芯、控制电路）、雾化器原材料供应商（塑料、玻璃、五金、发热电阻）和烟油原材料供应商。

中游主要是电子烟的设计和制造，可以分为两类：专业电子烟制造企业和国际烟草巨头制造部门。为国外知名品牌代工。

下游通过代理商和分销商交付给零售商，包括知名电子烟品牌零售商、大型超市、便利店和药店。

其实目前代工产业链已经非常成熟。整个生产过程是烟油厂负责合成特定的烟油送到代工厂的灌装车间进行灌装，代工厂负责硬件的制造和组装。

多位受访业内人士表示，电子烟工厂利润更高，毛利高达50%-80%。虽然他们也在尝试自主品牌，但远比做代工赚钱好。这是一家初创公司。留下市场空间。根据天风证券的研究报告，中国已经是全球最大的电子烟生产国和出口国，全球约90%的产品和配件产自中国。

不可否认，尼古丁在电子烟产业链中从未缺席。中国控烟协会副会长在接受央视采访时也表示，尼古丁是一种成瘾物质。长期吸电子烟的青少年也会对尼古丁产生依赖，成为卷烟消费者的几率非常高。 .

电子烟行业上游产业链主要包括芯片设计方案提供商、电池、棉花、丝绸等配件厂商、塑料、五金等原材料、丝印、包装等供应商。

芯片是电子主机盒中的核心控制元件，实现电子烟的功率调节、模式切换、温度控制、电源管理等功能。芯片的好坏直接影响电子烟产品体验的爆发力、稳定性、耐用性，甚至影响雾化器的口感。电子烟使用的电池主要是18650电池。在电子烟的DIY部件中，还有导油棉、发热丝等，这些配件厂家一般都不是专门为电子烟生产的。塑料、五金等是电子烟厂家生产电子烟产品的原材料，行业具有很强的商品属性。<​​/p>

电子烟行业的中游产业链主要包括烟油厂商、电子烟厂商和烟草企业。烟油是电子烟的消耗品，既不是电子烟设备的部件，也不是原材料。电子烟制造商主要分为以下两类：国际烟草巨头和专业电子烟制造商。烟草公司主要包括中烟公司和涉足电子烟行业的国外烟草集团。

电子烟行业的下游产业链主要包括代理商、分销商、零售商和终端消费者。零售商从代理商和分销商处获取产品并将其出售给最终客户。其中，零售商可分为线上零售商和线下零售商两类。线上销售渠道主要包括电子烟​​企业自有平台、线上电商平台及相关电子烟论坛、线上俱乐部等；线下销售渠道主要有体验馆、线下会所、专业电子烟店、便利店、烟品店等。

天风证券分析称：目前电子烟代工，国内雾化电子烟产业链整体呈现“小、散、乱”的竞争格局。制造商以出口代工为主要经营模式，只有少数龙头企业拥有研发和技术。优势更加明显。我们认为，随着电子烟相关政策法规的出台，该行业的准入门槛将大大提高，不符合资质的厂商将逐渐被市场淘汰。研发设计能力出众的厂商有望获得更多市场。分享。

同时，目前电子烟仍属于小众消费产品，主流消费产品对该产品的认知度仍不高。当相应的规定明确后，消费者对这类产品的认知度就会更高。成熟的电子烟有望成为流行的快消品之一。

组织解读

天风证券：

我们认为，在新的烟草相关政策法规出台后，与中烟合作数十年的产业链服务商有望在新烟草领域继续服务中烟，共享烟草蓝海。中国烟草市场的新烟草！

国盛证券：

新的烟草监管政策越来越严格。 315央视联欢晚会点名批评了电子烟，未来对电子烟监管可能会更加严格，可能会影响对其他新型烟草产品特别是加热不燃烧产品的监管。如果国家对加热不燃烧产品的监管更加严格，将会影响到整个国内新型烟草产业的发展。

概念股分析

天风证券：

重点关注：金佳股份有限公司（与云南中烟、小米生态链共同成为新型烟草主渠道）、吉友股份有限公司（新型烟草研发及产业化布局）；

建议关注：顺豪股份有限公司（烟弹与卷烟双管齐下）、东风股份有限公司（参与烟草新品布局）、华宝股份有限公司（烟草香精龙头） )、华宝国际（烟草香精和新型烟草原料布局领先）、中国香精香料（收购国际电子烟制造商吉瑞）。