国务院第750号令明确电子烟在中国国内的合法地位

电子烟的合法身份终于得到确认。11月26日国务院令第750号明确了电子烟在中国的法律地位。因此，电子烟行业消除了政策的不确定性。

国务院令虽然明确电子烟在法律上是指卷烟的相关规定，但仍没有明确电子烟国家标准、渠道、税率范围的监管。

11月25日，国家烟草专卖局发布关于“证照分离”改革的通知，其中提到“对新技术、新产业、新业态、新模式等进行包容审慎监管，量身定制制监管模式”，表述是在后续电子烟渠道形式和税率水平上有想象空间。

就电子烟行业本身而言，据华尔街所知，行业的主流态度其实是渴望监管政策的落地。所以，这一次随着靴子的落地，行业会更加规范，行业龙头企业无疑会从中受益。

消除政策不确定性

11月25日，华尔街获悉，电子烟在国内市场的合法性将很快得到政策的确认。11月26日，国务院发布关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》（以下简称《实施条例》）的决定。

事实上，11月以来，电子烟相关政策的口径和路径发生了很大变化。

11月18日，国标信息服务公共平台显示，电子烟国标（20171624-Q-456））状态由审议中转为起草中。11月12日，媒体报道称部分电子烟企业受邀参加电子烟强制性国标征求意见会，电子烟国标实施有望加速。

11月26日，国务院要求加强对电子烟等新型烟草制品的监管，决定对《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》作出如下修改：增加一条作为第六十五条：“电子烟及其他新型烟草制品，产品按照本条例有关卷烟的规定执行。” 本决定自公布之日起施行。

华尔街获悉，业内不少电子烟品牌已经热切期待监管的实施。因此，《实施条例》一出，他们就继续发表意见，表示坚决支持修改条例，积极落实监管要求，坚持开展合规经营。

“作为电子烟行业的从业者，我们坚决支持法规的修订。” 中国最大的电子烟品牌商物信科技表示，未来将积极落实监管要求，持续加大研发投入，为用户提供优质产品。履行社会责任，努力为行业和社会的长期健康发展做出更多贡献。

近年来，电子烟在国内市场迅速扩张。2013-2020年，国内电子烟市场年复合增长率将达到47.56%（数据来源：艾媒咨询）。

市场预测，到2021年，中国电子烟市场规模将超过100亿元。此外，中国是全球最大的电子烟生产基地。主要生产基地位于深圳市宝安区。电子烟出口量占全球总产量的90%。在就业方面，直接和间接带动了近300万个就业岗位（数据来源：Steam动态）。

据外贸数据服务平台乐易电子烟大数据显示，2019年全球共有218个国家和地区从我国购买电子烟，总购买金额765.85亿人民币，其中美国是最大的市场，占比超过25%。

据天眼查统计，从2019年开始，电子烟相关企业注册量一改此前八年的下降趋势，增速开始加快。当年共注册4650件，同比增长100%。2020年，行业规模将快速扩大，全年共登记相关企业79万家，同比增长284.6%。

不过，电子烟的合法性问题直到11月26日才得到澄清，政策确认对行业至关重要。电子烟龙头上市公司的市值间接反映了这一点。

今年3月22日，工业和信息化部、国家烟草管理局联合发布了《关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》（征求意见稿）的决定》。截至目前，行业龙头富芯科技（RLX.N）等3家相关上市公司总市值缩水2000亿元。

将电子烟等新型烟草制品纳入《烟草专卖法》管理，是《3.22征求意见稿》的正式修订和实施，首次明确新类型电子烟等烟草在中国可以合法合规生产。销售状况。

国务院11月26日发布修改后的条例，落实了电子烟监管的主体和方向。市场认为，此举意味着监管部门不会对国内电子烟行业采取一刀切的做法电子烟品牌，而是参考传统烟草进行管理。在有序监管下促进行业健康发展。

可以加快申请许可证吗？

从具体修订来看，《实施条例》第65条的实施，将使生产标准和技术标准更高的电子烟生产企业受益。不过，电子烟的品牌方、渠道方、国标、税率等方面仍需在《实施条例》后续配套规则中明确。

根据中国证监会发布的研究报告，将电子烟正式纳入烟草专卖条例，很可能预示着电子烟及新烟草相关标准和监管政策制定的步伐正在加快。

对于后续监管规则的宏观方向，不少券商认为可以参考发布的《国务院关于深化“证照分离”改革进一步刺激市场主体发展的通知》国家烟草专卖局于11月25日（国发[2021]7号）提出“包容审慎监管新技术、新产业、新业态、新模式等，量身定制监管模式”。

2018年9月，国务院决定在全国范围内启动“证照分离”改革。目的是进一步理清政府与市场的关系，全面改革审批方式，理顺涉企证照，加强事中事后综合监管，进一步营造稳定、公平、透明的局面。，可预见的市场准入环境，从事前审批到加强事中事后监管，强化综合监管。

2021年5月27日，国务院印发要求深化“证照分离”改革的通知，明确提出自2021年7月1日起，在全国范围内实行营业执照事项全覆盖清单管理制度。企业实施，2022年底设立。 简单高效、公平透明、宽松严格的行业管理制度，极大地提高了市场主体的便利性和可预见性。

5月27日，国务院通知还印发了《中央关于涉企经营许可事项改革清单（2021年全国版）》。名单内项目按要求进行优化改造，名单外企业不得非法限制。操作。

其中，与烟草行业有关的主要有八项：一是设立烟叶收购站（点）报批；二、烟草制品生产企业的设立、分立、合并、注销审批；三是发放烟草专卖生产企业许可证；四是批准外商投资设立烟草专卖生产企业。五、烟草制品批发企业设立、分立、合并、注销的审批；六、发放烟草专卖批发企业许可证；七、发放烟草专卖零售许可证；八是发放烟草专卖产品许可证。

上述八项改革方式均为“优化审批服务”，具体改革措施是压缩审批时限：对主动承诺满足许可条件并按规定提交材料的申请人，烟草专卖行政主管部门当场作出许可决定。

值得注意的是，11月26日，国务院《实施条例》提到“电子烟等新型烟草制品，按照本条例卷烟相关规定执行”。事情留下了操纵的余地。

市场政策观察机构认为，电子烟国家标准定义的首次实施，很可能会跟随渠道监管规则。对行业影响最大的税率区间的制定很可能会在稍后实施。

华尔街获悉，11月12日，雾芯科技、博德、低温本草等雾化品牌企业参加了电子烟国标起草会议。会议期间，我们与有关各方就电子烟的定义、添加剂、尼古丁含量等问题进行了初步讨论。

浙商证券发布的研究报告认为，“国标实施后，各种对电子烟的负面舆论有望结束，此外，还将加速行业小作坊产品的清理。 ”

天风证券认为，“雾化电子烟等新型烟草产品税制研究将在后期逐步实施，与我国传统卷烟类似。”

行业龙头RELX悦刻股价大涨

目前，国内外监管环境对电子烟比较友好，形成对行业龙头的政策支持。

2021年10月13日，美国FDA（食品药品监督管理局）首次授权在美国市场合法销售电子烟产品，允许英美烟草子公司RJ Reynolds销售烟草

口味：Vuse Solo 电源装置、Vuse 替换墨盒原装 4.8% G1 和 Vuse 替换墨盒原装 4.8% G2。其他 10 支调味卷烟也被拒收。薄荷味应用仍在评估中。.

从FDA对进展更新的审查可以看出，FDA承认电子烟与传统烟草相比具有减害特性，对美国和全球电子烟市场具有积极的示范作用；无味卷烟（尤其是烟草味）对政策更友好 强；VuseSolo 是首批提交审核的产品之一。其他品牌在美国的审批时间或将临近，如JUUL、NJOY、

Logic 等领先品牌预计将加速审查。

国际烟草巨头将新型烟草作为战略研发重点，新型烟草全球转型已成趋势。

到2025年，菲利普莫里斯国际计划使无烟产品占收入的50%，目前为28%。2021年Q1-Q3将增长38%。英美烟草计划在 2025 年创造 50 亿磅的新烟草收入。 2021 年上半年将增长 40%，预计 2021-2025 年复合增长率将达到 28%。

据steam动态数据，2020年全球电子烟行业市场销售额达到424亿美元，同比增长15.6%。中国烟民规模全球第一，但电子烟渗透率仅为0.6%，市场规模预计仍有提升空间。

天风证券认为，该规定的出台明确了雾化电子烟监管的主体和方向，监管的实施将有效提高行业门槛、提高集中度，利好行业龙头上下游企业。行业。

浙商证券认为，从海外电子烟巨头的发展思路来看，新型烟草行业的发展迎来了黄金时代，“华宝国际作为一家拥有核心技术壁垒的优质供应链公司，可部署（加热不燃烧全卡布局）、Smol International（雾化技术核心公司）等”。

华尔街注意到，国务院《实施条例》的批准日期是11月10日电子烟品牌，从当天到11月26日，国内雾化电子烟品牌龙头悦科（雾芯科技：RLX）涨幅高达32.45%。

如果我们分析产业链，可以发现主要有两个方向：

一、HNB（Heat Not Burning：Heat Not Burning）产业链：龙头为华宝国际/Stock（国内卷烟香精龙头，新片唯一民营牌照）、金佳股份（国产卷烟标签龙头，云南中烟）唯一战略合作民营企业）、顺昊股份的前瞻性布局草本加热不燃烧等。

二、雾化产业链：Smol International（全球雾化设备领先制造商）、Fogcore Technology（React：国内雾化电子烟品牌龙头）、艾仕德（国内雾化渠道龙头）等。