被低估的监管风暴电子烟视同雾芯科技意外收涨

近日，国内烟草专卖法实施细则进行了修订。根据新规，电子烟等新型烟草制品将参照卷烟相关规定执行，并立即实施。消息一出，RELX悦刻的母公司中国电子烟品牌第一股无心科技（RLX.NY）公开表示“坚决支持修改电子烟法规”，但并未稳定投资者。

11月26日，五芯科技股价盘前暴跌，跌幅高达20厘米。开市后，出现反复波动。截至收盘，波幅高达15.71%，换手率为12.74%，成交额2.33亿美元长安电子烟厂家，为怀疑有人借机出货。讽刺的是，面对史上最严的电子烟新规，雾芯科技竟然关门大吉。看来投资者普遍严重低估了这场监管风暴。

被低估的监管风暴

将电子烟视为卷烟产品管理的说法并不新鲜。早在2019年年中，市场上就有类似的传闻。科技股股价的剧烈变化表明，一些投资者确实将新规视为靴子落地的标志。有一种幻想，他们最终会在风暴过后看到彩虹。事实上，这项政策的负面影响再怎么强调也不为过，至少也不逊色。三年前的互联网禁令。

2017年左右，电子烟品牌如雨后春笋般拔地而起。与第一代有很大不同的是，新一代创业者大多拥有互联网基因。他们针对年轻一代的消费者，专注于时尚、便利、香氛等概念。以电商平台为主渠道，缩短用户链接，迅速席卷全国，甚至俘获了一大批未成年人。

好时光不长。2018年8月，国家烟草专卖局发布《关于禁止向未成年人销售电子烟的通知》，督促电子烟生产企业和销售商关闭电子烟互联网销售网站或同时督促电商平台客户及时关闭电子烟店，同时限制网络电子烟广告。这让一大批电子烟品牌顿时陷入了震惊之中。包括罗永浩在内的众多创业者不得不另谋出路，剩下的选手屈指可数。

那么，新规将如何影响电子烟行业？卷烟相关规定实施后，电子烟行业从生产、销售到品牌推广的全链条将迎来重组，市场空间有望进一步压缩。

电子烟直供之路受阻

目前，除了以代工为主的思迈，悦刻和柚子都走轻资产路线。产品委托第三方生产，主要负责品牌推广和销售。出于成本的考虑，它们通常由商家来完成。直接供应给零售店。新规一旦实施，直供之路将被彻底堵死。

提及烟草产品管理后，电子烟从生产、批发到零售，都必须向监管部门申请烟草专卖许可证。电子烟代工 从巨头 Simer 获得生产许可证没有什么大问题。主要难点在于分销和零售方面。

根据《烟草专卖法实施条例》，跨省、自治区、直辖市经营的电子烟分销企业，应当向省级烟草专卖行政主管部门申请，省级烟草专卖行政主管部门应当主管部门审查并签署意见，报国家烟草专卖局批准。颁发证书。即使在本省、自治区、直辖市范围内经营的企业，也需要报省级烟草专卖行政主管部门批准并核发证书。

显然，RELX悦刻和柚子没有精力去申请国家电子烟批发许可证，他们甚至无法获得该地区的烟草专卖批发许可证。即使他们希望建立自己的省级批发体系，成本也会增加30%甚至更多。他们更现实的选择是与现有的烟草分销公司合作，但在大大增加运营成本的同时，也会无限延长销售链，降低新品上架效率，抹杀各个品牌。有点优势。

零售店数量可能会急剧下降

从零售的角度来看，为了增加门店数量，几大电子烟品牌几乎都在接受加盟商。只要有合作意向和营业场所，基本上都可以申请开店。五心科技官网也提到，悦刻的店中店模式已经开业500多家，覆盖3C数码、网吧、烟草酒店、潮流店、餐厅、酒吧等30多个生活服务场景。 KTV、汽车4S店、棋牌室等行业信心，经营生活服务业态或高频消费场景，提供场地≥3m²”。

《烟草专卖法实施条例》修订后，这种粗放的管理方式将不再适用。所有电子烟零售终端都必须申请烟草零售许可证。幸运的是，资金状况良好。大量的电子烟网点很可能因经营场所和烟草制品零售网点的合理布局而被封锁。子金融对10平米以下的店铺非常悲观。长安电子烟厂家，而合理的布局也会阻碍很多电子烟零售终端。比如在封闭市场和大型商场经营的电子烟，牌照是有数量控制的，中小学距离也有距离限制。可能仍然存在重大差异。党政机关和医院一般是不允许办证的。

此外，在电子烟被勒令退出电商平台后，其余玩家仍在钻各种漏洞，利用网络平台疯狂宣传自己的产品和品牌，甚至伪装成配件在阿里、快递发货。将电子烟当成卷烟产品后，这些品牌可能会失去最后的地位。当然，这还不是最糟糕的情况。电子烟提到对卷烟产品的管理后，新的乌云笼罩着整个行业的企业：未来会不会像卷烟一样被征税？

今年1月22日，五芯科技登陆纽交所，发行价12美元。同日开盘22. 34美元，较发行价上涨86%。交易时段直接触发停牌，最高股价达到35美元，最高市值超过470亿美元，折合人民币逾3000亿元。虚火被迅速打回原形后，股价一路震荡下行。最低时仅为 7 美元，接近峰值的 90%。相比之下，Simer 更具弹性。但无论如何，两家公司的市值仍然是中烟香港的几倍甚至十倍。可想而知有多少水分。（部分图片来自网络）