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全球电子烟市场增速较快，中国电子烟市占率较低，发展空间广阔

2023-02-07 23:45:51

全球电子烟市场增长迅速，中国电子烟市场份额较低，发展空间广阔

2016-2020年，雾化电子烟全球零售额CAGR为25.2%，远高于易燃传统香烟2.7%的零售额CAGR。 电子烟市场发展迅速，正逐步实现以减害烟草产品替代传统烟草产品的进程。 从市场份额来看，截至2019年深圳电子烟，全球电子烟市场的主体仍然是美国市场，占市场销售额的48%，其次是英国和法国，分别占8%和6%。 全球70%以上的电子烟产品由中国深圳生产和出口，但中国电子烟市场的销售份额仅为5%，发展空间广阔。

电子烟用户画像多为年轻

蓝洞新消费调研数据显示深圳电子烟，2020年电子烟吸食人群以18-35岁的年轻人居多，占比66%。 与中国整体烟民相比，女性在中国吸电子烟人群中所占比例更高，达到27%。 我们认为，随着我国雾化电子烟后续监管细则的逐步实施，行业准入门槛将大幅提高，“小散差”企业将逐步退出市场，进一步带动电子烟行业规范、健康、可持续发展。

电子烟满足消费者减害需求，发展新型烟草是大势所趋

2014年发表在《烟草控制》上的一篇论文证明，电子烟烟雾中的一些有毒成分明显低于传统卷烟烟雾，差距达9-450倍； 2019年美国疾病控制与预防中心的结果显示，与完全不吸烟的人相比，传统香烟使用者患心脏病的可能性高出165%，患冠心病的可能性高出95%，而电子烟使用者患冠心病的可能性分别高出 56% 和 10%。 吸烟可以减少相关疾病的发生。 中国吸烟人数居世界首位。 2020年，烟民数量将达到3.65亿，占全球烟民总数的1/3。 同时，中国是世界上最大的烟草消费国和生产国。 近年来，受控烟政策、税收政策、人们健康意识增强等因素影响，全球烟草行业市场规模低迷，2013-2020年复合增长率为-2%。我们认为，基于从近年来海外烟草巨头在新烟草业务上的表现可以看出，新烟草已经成为各大企业的重要转型和布局方向。 行业门槛提高行业集中度，有利于行业上下游龙头企业管理规范化、产品质量达标化。

投资建议：

1）加热不燃烧产业链：重点推荐-华宝国际/股份（国内烟用香精龙头，新薄片唯一民营牌照）【与餐饮团队联合报道】、金嘉股份（国内烟草香精龙头）烟标，唯一一家与云南中烟战略合作的民营企业）【与轻工团队联合报道】； 建议关注：集友股份、顺灏股份、东风股份【轻工团队报道】、中烟香港、中国博尔顿。

2）雾化产业链：重点推荐——思摩国际（全球领先的雾化设备制造商），其次是雾芯科技（国内领先的雾化品牌）、爱士得（国内领先的雾化渠道商）。

风险提示：烟草新政变化风险、销售/企业发展不及预期、市场竞争加剧风险。

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每周市场回顾 (12/27-12/31)

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标签: 电子烟 电子

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