电子烟产业链公司面临前景不明,思摩尔如何开辟一条新路?

2023-03-08 00:49:17

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电子烟行业前景不明,产业链企业摸着石头过河。 斯摩尔能否找到一条清晰的道路?

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来源 | 地格网

作者| 吴昊

2018年,美国烟草巨头奥驰亚集团以128亿美元收购JUUL 35%的股权,给电子烟行业带来了前所未有的关注。 日前,中国电子烟代工企业Smol成功上市,再次引发资本对电子烟的追捧。

斯莫尔上市前几天,A股电子烟板块全线大涨,相关概念股出现陡涨红线; Smol上市首日,股价大涨150%,市值迅速突破1000亿,达到17800亿港元,成为国内电子烟第一股。

获得过明星般待遇的西莫尔,其实并不是什么新面孔。 斯摩尔,前身为斯摩尔,成立于2009年,2015年登陆新三板,此后市值一路攀升。 2018年成为新三板第一只10倍股。 2019年6月,公司宣布选择从新三板退市,改头换面。 更名为Smol,第二次进入资本市场。

在全球监管日益趋严的背景下,Smol的成功上市,无论对于公司自身,还是电子烟行业,都具有特殊的意义。 如今,电子烟行业前景不明,产业链相关企业都在摸着石头过河。 斯摩尔能否找到一条清晰的道路?

隐形印花机

电子烟自诞生以来一直是一项利润丰厚的业务。

电子烟并不是什么新鲜事物。 它们于2003年由中国人韩力发明,随后流传到国外,并在美国蓬勃发展。 2018年,JUUL的成功在国内又掀起了一股热潮。

经过几十年的发展,电子烟技术日趋成熟,尼古丁盐的成功应用优化了吸食的口感,从而具备了替代香烟的功能; 此外,电子烟清洁、方便、不产生焦油。 与传统香烟相比,电子烟具有减害功能,一度被认为是烟民的福音。

电子烟虽然改变了烟草的消费形态,但也与传统香烟高度相似:用户规模大且固定,具有刚性需求和高频复购的特点。

目前,全世界有超过10亿烟民。 根据弗若斯特沙利文数据,2019年全球电子烟品牌市场规模约为367亿美元。 预计未来五年的复合增长率为 24.9%,到 2024 年将增长两倍,达到 1115 亿美元。

庞大的用户群体和快速增长的市场规模,为电子烟未来的发展提供了足够的想象空间。 另一方面,电子烟产业链成熟,技术门槛低,成本低,又处于监管的灰色地带,因此也具备暴利的属性。

据一位电子烟从业者向地鸽网介绍,目前市面上流行的电子烟品牌基本都是采用代工的方式。 原材料供应、生产制造均可由铸造厂完成。 品牌的主要任务是开拓新市场。

福禄一位省级代理商告诉帝格网,一般情况下,一级代理商的价格在120元左右,而市场价能达到199-299元,很多小品牌的成本价更低。 离谱,毛利能达到200%。

电子烟上演了一轮又一轮的致富故事。 最初由韩立创立的如烟,200​​5年至2006年一年销售额近10亿元,三年时间销售电子烟超过30万支,公司成功在香港上市。 美国电子烟初创公司JUUL,三年拿下美国电子烟市场30%的份额,估值380亿美元。

因此,电子烟也成为了一条黄金赛道,国内的电子烟代工、互联网创业者、中烟集团都纷纷投入其中。

王颖从优步辞职后成立悦刻,并迅速获得4000万美元融资; 随后罗永浩加盟小野洋子,请来陈冠希代言; 此外,锤子1号员工朱小木、小米21号员工钟宇飞、微信第一工业设计师朱亚轩等一大批互联网创业者都在这条赛道上留下了自己的影子。

市场火爆的背后,不乏资本平台。 据不完全统计,2019年已有40多家电子烟品牌获得融资,背后的资本包括IDG、真格基金等明星资本。

品牌众多,玩家争先恐后,市场很快掀起了一场千卷烟的大战。 各路人马打得痛快,位于上游的代工厂也赚得盆满钵满,而斯摩尔就是其中的佼佼者。

斯摩尔国际,前身为斯摩尔,成立于2009年,2012年和2013年获得两轮注资,2014年获得惠州亿纬锂能(300014,股吧)投资,随后登陆新三板。 作为代工厂,斯摩尔享受到了电子烟发展的红利。 2016年至2019年,斯摩尔国际收入分别为7亿元、15.65亿元、34.3亿元和76.1亿元,复合增长率约为120%。 净利润分别为1亿元、1.9亿元、7.3亿元和21.7亿元,毛利率由2016年的24.3%提升至2019年的44%。

作为亿纬锂能的投资人,斯摩尔曾贡献其70%的利润。 现在亿纬锂能在电池行业承压,而斯摩尔则成为利润增长的引擎。

虽然本质上是一家代工厂,但斯摩尔已经成为电子烟行业的“隐形冠军”。 其44%的年毛利率在五金行业中难得可比。

那么,西摩尔为何能稳坐钓鱼台?

障碍

在全球电子烟行业的竞争中,斯摩尔能够脱颖而出,一方面与其拥有数十年的行业经验,另一方面也离不开公司的多元化布局、技术优势、与主要客户的关系。 建立了牢固的关系。

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目前,Smol的业务分为TO B和TO C两个方面,其中TO B占据主要地位,构成Smol的主要收入来源。 2016-2019年该业务占比分别为72%、64%、73%、86%。

在B端市场,Smol主要为品牌商提供雾化设备和雾化组件服务,也就是通常所说的OEM模式。 不过,Smol的业务包括雾化电子烟、CBD、加热不燃烧等多个品类。 其中,雾化电子烟是市场常见的产品,如RELX悦刻、Flux等。此外,CBD和加热不燃烧产品虽然在国内市场还没有流通,但在2019年呈现出高速增长的态势。国外市场。

除了企业端,Smol还针对消费市场打造了Vaporesso、Reoova等多个品牌,2019年这部分营收占比达到14%。

根据Smol在招股书中引用的相关数据,2019年公司占据16.5%的市场份额,是全球最大的雾化设备制造商。 其他几家龙头企业的市场份额分别为6.5%和2.9%。 ,2018年,Smol在全球电子雾化设备市场的市场份额为10.01%,第二名为9.7%。 到2019年CBD电子烟,Smol的市场份额升至16.5%,第二名跌至6.5%。 Smol领先优势进一步加强。

而且,烟草是垄断行业,斯摩尔通过与国际烟草巨头建立稳定的合作关系,建立了自己强大的壁垒。

斯摩尔官网显示,公司于2015年与日本烟草建立合作关系,2018年与英美烟草、雷诺亚太建立业务关系。招股书显示,斯摩尔的主要客户包括英美烟草、日本烟草、悦刻、 JupiterResearchLLC等优质大客户。 2016年、2017年、2018年和2019年上半年,前五名客户贡献了斯摩尔收入的73.7%、65.6%、54.6%和54.8%。

此外,Smol能够赢得烟草巨头的青睐并形成稳定的合作关系,与Smol的技术优势息息相关。

据了解,斯摩尔在研发中推出了第二代品牌FEELM,结合金属薄膜和陶瓷导体,提高雾化效率,降低漏油概率。

FEELM不仅获得了2018年《烟草报道》和Vapor Voice杂志颁发的“金叶奖”,还于2019年10月获得了国家知识产权局颁发的“中国专利奖”。多孔陶瓷制备技术及应用专利.

目前,思摩尔拥有研发人员645人,2019年研发投入2.8亿元,远超同行。 据统计,Smol已申请国外专利1600余件,获批专利700余件。 排名第二的恩格尔仅申请了325项专利,仅获批187项。 两者之间的差距是显而易见的。

斯摩尔由此建立了稳固的护城河,坐稳了电子烟代工市场的头把交椅,在产业链中发挥了至关重要的作用。 公司销售网络覆盖全球多个国家和地区。 2019年,香港、美国和中国大陆分别占收入的26.4%、21.8%和20.9%。

而且,斯摩尔还打算进一步扩大自己的版图。 据了解,斯摩尔目前拥有10家工厂,2019年产能为15.6亿片,公司IPO后计划投入2.1亿片/月产能。 建成后,年生产能力将达到25亿件。 Smoore 目前的工厂是租用的。 IPO后将建厂房,分析师预计这将节省1000万月租费用。

不难发现,Smol目前在行业内几乎没有对手,但风光之下,却隐藏着诸多隐忧。

监管危机

在招股说明书中,Smol用了50页的篇幅提醒投资者公司在未来发展中可能面临的风险和不确定性。 这些潜在风险包括很多方面,但最重要的因素来自于各国政府对电子烟的模糊监管态度。

回顾斯摩尔的历史不难发现,公司的发展轨迹与公共政策息息相关。 2005年,世界卫生组织的《烟草控制框架公约》以烟叶为原料来界定是否为烟草制品。 因此,使用尼古丁盐的电子烟成为了漏网之鱼,进而迎来了蓬勃发展的时刻。

直到2010年,FDA(美国食品药品监督管理局)建议将电子烟作为药品进行管理,并一度严禁厂商进口和销售电子烟。 为此,电子烟厂商将FDA起诉至美国联邦法院,2012年下半年,FDA被判败诉。 法院认定电子烟属于烟草制品而非药品,美国FDA最初通过药物输送装置监管电子烟的梦想破灭。

此后,美国的电子烟市场迅速打开。 高峰时期,全美有超过18000家电子烟店; 电视、脸书等大众媒体成为电子烟传播的沃土。 2015年,美国80%以上的未成年人将通过广告接触到电子烟。

斯摩尔抓住政策窗口期,发展迅猛,一举成为全球最大的电子烟代工。

但事情正在发生变化。

去年以来,美国爆发电子烟致死事件CBD电子烟,引发新一轮安全危机。 此外,电子烟诱导未成年人吸烟的问题频频出现。 一时间,电子烟被推上了风口浪尖。 随之而来的是全球多国政府对电子烟的新一轮打压政策。

关于电子烟的安全性争论不休。 英国卫生部提交了一份完整报告,报告作者主要包括伦敦国王学院、伦敦大学、英国烟酒研究中心等单位。 报告显示,电子烟的危害比传统香烟低95%,每年帮助2万烟民戒烟。

但是,世界卫生组织对电子烟并不友好。 在世界卫生组织发布的《电子尼古丁输送系统和电子非尼古丁输送系统》报告中,认为电子烟仍然存在健康风险,建议法律禁止在室内空间使用电子烟。 香烟,或者至少在不允许吸烟的地方禁止电子烟。

虽然争议仍在继续,但监管已经向前迈进了一步。

去年,美国FDA宣布对零售商和制造商采取新的执法行动,打击实体店和网店向青少年非法销售电子烟的行为; 随后宣布不再销售加味电子烟产品,并将PMTA审核期限提前1年。

随着舆论的发酵,美国FDA和CDC展开调查并发出警告,呼吁公众停止使用THC电子烟和任何在街上获得的电子烟。

一时之间,全球掀起了对电子烟进行监管的潮流。 去年10月1日,我国出台“一号监管令”,规定电子烟不得向未成年人销售、不得做广告,随后电子烟全网下架。 虽然目前电子烟的线下渠道并未受到太大影响,但行业真正的标准尚未诞生,因此电子烟在中国的命运仍未可知。

曾经红极一时的JUUL,却因为监管政策而陷入低谷。 巅峰时期,JUUL的估值达到了380亿美元。 去年政策收紧后,JUUL估值缩水过半,公司经营陷入泥潭。

斯摩尔虽然位于产业链上游,但在全球监管下,同样遇冷,高速增长的神话恐怕难以为继。

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