天风证券：雾化电子烟相关法规陆续出台，行业有望进一步规范

电子烟相关法律法规陆续出台，行业有望进一步规范

根据《实施条例》，从事烟草专卖品生产、批发、零售，以及烟草专卖品进出口业务和涉外烟草制品购销的，必须申请烟草专卖店垄断许可。同时，《实施条例》规范了烟草制品的生产、销售和运输，明确了其法律责任。根据修订后的《实施条例》，电子烟等新型烟草制品参照《实施条例》中卷烟相关规定执行。

对此，天风证券认为，将电子烟等新型烟草制品纳入垄断法管理，确认了电子烟等新型烟草制品在全国合法合规生产销售状况，明确监管雾化电子烟主体。同时，天风证券认为，由于电子烟等新型烟草产品与传统卷烟在核心成分、产品功能、消费方式等方面存在同质化，后期将逐步实施新的烟草产品。电子烟等烟草产品。税制示范研究。

国金证券认为，对电子烟等新型烟草产品政策的明确，将有助于加大对国内新型烟草产品研发创新的资金投入。同时，纳入监管后，预计国内电子烟市场集中度有望加速龙头企业集中度。

《电子烟国家标准》规定了电子烟的术语和定义、设计与原材料、技术要求、试验方法等，涉及电子烟液、吸烟器具、添加剂的标准和要求。

《电子烟国家标准》规定，应使用从烟草中提取的尼古丁（尼古丁）进行雾化，纯度不低于99%（质量分数）；雾化时尼古丁浓度不高于20mg/g，尼古丁释放量不高于0.2mg/puff，尼古丁总量不高于200mg；使用电子烟液的电子烟和烟弹应有密闭结构，防止人为填充；雾化温度不应超过350°C等。此外，对于雾化添加剂，《电子烟国标》临时许可附录包含122种许可物质，

国金证券认为电子烟ODM，国家标准草案进一步规范硬件标准，将有助于加速国内电子烟和烟弹制造环节向龙头企业集中。

《管理办法》进一步明确了电子烟市场的监管主体和监管方式，将整个电子烟产业链纳入监管范围，并要求对产业链各环节实行许可管理。具体来说，《管理办法》要求对电子烟产品实行注册登记制度，该产品在国内上市销售前应当在烟草专卖行政主管部门进行注册登记；从事电子烟产品和电子烟尼古丁生产的，必须取得烟草专卖生产企业许可证；取得烟草专卖批发企业许可证的企业，应当经国务院烟草专卖行政主管部门批准，变更许可证范围后，方可从事电子烟产品批发业务；从事电子烟零售业务的，应当依法向烟草专卖行政主管部门申请取得烟草专卖零售许可证或者变更许可证范围。同时，国务院烟草专卖行政主管部门建立了全国统一的电子烟交易平台。应当依法向烟草专卖企业销售 行政主管部门申请取得烟草专卖零售许可证或者变更许可证范围。同时电子烟ODM，国务院烟草专卖行政主管部门建立了全国统一的电子烟交易平台。应当依法向烟草专卖企业销售 行政主管部门申请取得烟草专卖零售许可证或者变更许可证范围。同时，国务院烟草专卖行政主管部门建立了全国统一的电子烟交易平台。

中信证券认为，电子烟产品“注册制”和“烟草专卖生产企业许可证”的申请，将大大提高行业的准入门槛，有利于生产能力领先、技术实力雄厚的ODM龙头企业。

华富证券认为，《管理办法》对电子烟全过程进行监控，不仅有利于产品质量和销售管理，也为后续电子烟税收征管奠定基础。东吴证券认为，电子烟行业合法化、合规化进程将稳步推进。其中，生产企业，尤其是出口企业，受到的影响会小于品牌商。

多家上市公司涉足电子烟领域

Smol International Holdings Co., Ltd.（股票简称：Smol International，股票代码：06969.HK）是一家雾化技术解决方案提供商。思迈国际年报显示，2020年，其在全球电子雾化设备制造领域的市场份额为18.9%，将继续保持全球最大电子雾化设备制造商的地位.

其财务数据显示，2021年前三季度，思美国际实现净利润40.98亿元，同比增长266.20%，实现净利润46.调整后净利润42.24亿元，同比增长71.60%；其中，三季度实现调整后净利润12.49亿元，同比增长7.6%。华创证券认为，思摩国际三季度业绩增速略低于预期，主要是因为三季度市场政策担忧导致渠道布局放缓，推动品牌商去库存。

除斯摩国际外，亿纬锂能（300014.SZ）、华宝股份（300741.SZ）、金嘉股份（002191.SZ）、顺豪股份（002565.SZ)、比亚迪电子(00285.HK)等多家上市公司也纷纷涉足电子烟领域。

亿纬锂能是森茂国际的第二大股东。截至2021年6月30日，亿纬锂能持有森茂国际31. 86%的股权。此外，亿维锂能生产的消费类锂离子电池可用于电子雾化器。根据其2021年中报，亿纬锂能正在开展大功率、高可靠的宽温电子烟系列锂电池，4.2V高倍率电子烟锂离子电池，以及10C脉冲放电加热不燃烧电子烟 锂离子电池等产品的研发。

华宝股份主要从事香精食品配料的研发、生产和销售。产品应用于食品、饮料、卷烟、日化等领域。根据其2021年中报，华宝继续开展雾化电子烟专用香精、烟油、电子烟雾化芯、吸烟夹具结构和烟油匹配技术的研发。半年，开发了一系列烟油样品。烟油产品已初步实现销售。

金佳的主要产品为卷烟标签、包装及相关包装材料、新型烟草制品。根据其2021年中报，金佳目前生产的烟草新产品包括加热不燃烧烟具、电子雾化设备（可更换、一次性）等。上半年，其新烟草业务收入增长了去年同期为 29。0.11%。

顺昊股份主要从事特种防伪环保纸、印刷品、工业大麻、加热不燃烧草本非气雾剂及新型烟草制品。其2021年中报显示，上半年，顺豪烟草新业务实现销售收入116.20万，同比下降64.73% .

比亚迪电子在2021年中报中表示，上半年公司积极布局陶瓷雾化器产品，完成专利布局，开发品质优良的产品，全自动生产线也已准备就绪，即将开工。大量供应。