突发!3000亿“暴利”赛道迎重大利好，又一里程碑事件?

（原标题：突如其来！3000亿“暴利”赛道迎来重大利好，又一个里程碑？美国罕见出手，首次授权合法销售，影响有多大？）

3000亿“暴利”赛道充满想象？

美国突然给电子烟开了“绿灯”，实属难得。当地时间10月12日，美国食品药品监督管理局（FDA）通过了英美烟草公司Vuse电子烟solo系列三款产品的PMTA审查，授权电子烟产品在美国市场合法销售，供历史上第一次。

这一消息直接引爆了电子烟行业。当天，美国股市开盘，中国电子烟巨头——雾芯科技大涨。一度上涨超过17%。截至收盘，雾芯科技上涨14.8%。市场预计，NJOY、Logic、JUUL等后续领先电子烟品牌有望加快审查，或进一步刺激电子烟在美国的销售。

从全球范围来看，电子烟赛道仍在增长。数据显示，2020年全球电子烟行业市场销售额将达到424亿美元，同比增长15.6%，预计2021年销售额规模将达到522亿美元（约合人民币3300亿元），到2023年可能达到820亿美元。

世界第一！第一款电子烟获得FDA授权

被持续压制的电子烟，即将迎来曙光？

当地时间10月12日，美国食品药品监督管理局（FDA）通过了英美烟草旗下RJ雷诺兹公司Vuse电子烟solo系列三款产品的PMTA审查，标志着首个电子尼古丁传递系统（ENDS）产品由 FDA 通过上市前烟草产品申请 (PMTA) 授权。这是FDA首次授权电子烟产品在美国市场合法销售。

资料显示，Vuse Solo是一款使用预充式一次性雾化器的小型棒状电子烟。本品与香烟相似，具有烟草的原味。Solo 电池为银色，墨盒为黑色。烟弹提供4.8% (48 mg/mL) 的尼古丁强度。

事实上，早在 2019 年 10 月，雷诺烟草公司就已经向 FDA 提交了 Vuse Solo 和多口味补充装烟弹的上市前烟草申请（PMTA）。

这一消息直接引爆了电子烟行业，也是该行业持续被打压以来的首次实质性利好。10月13日晚，美股开盘，中国电子烟巨头雾芯科技大涨。一度在盘中上涨超过 17%。截至收盘，雾芯科技上涨14.8%。

此外，此次获得FDA授权的电子烟Vuse Solo背后的英美烟草公司，还有很多来头。据统计，英美烟草是全球第二大上市烟草公司，业务遍及全球180多个市场，在64个国家拥有80多家工厂，在市场上销售200多个烟草品牌。2020年营收接近2300亿元，净利润高达569亿元。目前总市值为792亿美元（约合人民币5102亿元），昨晚涨幅超过2%。

英美烟草在今年9月宣布，就市场份额而言，其电子烟品牌Vuse已成为全球最大的电子烟品牌。市场分析人士认为，如今，Vuse品牌旗下的三款电子烟均获得了FDA的授权，无疑为其推广和销售带来了显着而实质性的收益，未来其在美国的市场份额可能会进一步提升。

对于三款Vuse电子烟产品的授权，美国食品药品监督管理局局长米奇泽勒表示，由于雷诺兹向FDA提交的数据证明，这些产品的营销适合保护公众健康，授权允许上述产品在美国合法销售。

它进一步表示，这项授权是确保所有新烟草产品通过 FDA 强有力和科学的上市前评估的重要一步。制造商的数据显示，无论是完全戒烟还是减少吸入香烟的频率，其烟草味产品都可以通过减少对有害化学物质的接触来使转向这些产品的成瘾成年吸烟者受益。”

事实上，FDA对电子烟的审查还是很严格的。虽然此次Vuse的三款产品都获得了授权，但Vuse提交的加香电子烟产品已经发出了10个营销拒绝订单，该公司的申请仍在评估中。薄荷味的产品。

此外，FDA 还发布了超过 100 万种调味电子烟产品的营销拒绝令。被拒绝的产品缺乏足够的证据表明使用调味产品引起的公共卫生问题。

一条3000亿的暴利赛道

从火热到沉寂，近两年电子烟行业发展如过山车，不少行业巨头都遭遇滑铁卢。

以五信科技为例。上市之初，其总市值在今年年初就高达3500亿元。此后，它遭遇了监管风暴，股价暴跌。399亿元人民币）；此外，在港股上市的Smol International（06969.HK）也有同样的遭遇。今年以来，累计跌幅接近60%，总市值蒸发近3000亿港元。

然而，从全球范围来看，电子烟的赛道仍在增长。艾媒咨询数据显示，2020年全球电子烟行业市场销售额将继续攀升，达到424亿美元，同比增长15.6%，销售规模可期2021年达到522亿美元（约合3363亿元人民币），到2023年可能达到820亿美元。

从全球来看，中国占全球电子烟生产端的90%，而美国占消费端的57%，成为全球最大的电子烟消费国。目前一次性电子烟，美国市场几乎被英美烟草的Vuse（33.6%）、帝国的Blu（23.6%）、日本烟草的Logic（14.5%）主导），菲利普莫里斯国际旗下的MarkTen（5.9%）垄断并占据78%的市场份额。

今天，FDA已经授予英美烟草公司的三种电子烟产品PMTA，这些产品可以在美国市场合法销售，或将进一步刺激电子烟在美国的销售。浙商证券表示，FDA的授权是雾化卷烟产品首次在美国市场获得官方强力背书。将刺激消费需求回归增长，对其他国家的电子烟监管态度和政策具有参考价值。后续NJOY、Logic、JUUL等领先电子烟品牌有望加速审评，优化美国电子烟市场竞争格局。

浙商证券强调，电子烟在美国迎来里程碑式的事件。作为各大电子烟的核心供应商，Smol International将直接受益。

据资料显示，Smol International是全球最大的电子雾化设备制造商，占全球市场份额的16.5%。目前，Smol International是全球电子烟巨头（如日本烟草、英美烟草、雷诺亚）-Pacific、RELX和NJOY）研究、设计和制造封闭式电子雾化设备和电子雾化组件。随着全球电子烟的爆发式增长，SM国际的业绩也迎来了爆发。从2016年到2020年，其净利润从1.06亿增加到24亿，累计增长22倍。

不过需要指出的是，此次获得FDA授权的电子烟品牌Vuse Solo并非Smol International代工。主要由棉芯和新鸿威供应，而Smol International则是英美烟草的代工品牌。对于 Vuse Alto。浙商证券预计，英美烟草未来可能会提交奥拓的复审申请。随着Vuse Solo通过审核，Vuse Alto的审核进度会更快。

电子烟未来风险点仍是监管？

尽管美国已经开始对电子烟“开绿灯”，但在中国，电子烟行业仍面临非常严格的监管，未来甚至可能面临重税。

今年3月22日，由工业和信息化部、国家烟草专卖局联合起草的《征求意见稿》公开征求意见。明确电子烟等新型烟草制品按照本条例有关卷烟的规定执行。

首次明确电子烟等新型烟草制品也是烟草的一种，将纳入垄断法的范围。它们必须由烟草专卖法管理。电子烟的生产和销售必须取得烟草相关许可证，我国电子烟行业将进入许可证经营时代。

《征求意见稿》公布后的第二天，雾芯科技、思摩国际、亿维锂能三大国内电子烟巨头市值合计缩水超过2000亿元。

虽然相关规定尚未实施，但征求意见稿引发的行业波动持续至今，电子烟板块一直在下跌。或许市场的担忧在于，未来电子烟很可能会参照卷烟征税。由于烟草行业历来是“重税”行业，2020年我国烟草税收将在1000亿元左右，全年税收居各行业首位。烟草税几乎涵盖了生产、批发、零售和进口的整个产业链。

此外，电子烟也不断受到舆论的谴责。此前，国家卫健委在《2020年中国吸烟有害健康报告》中的一个重点部分一次性电子烟，强调了电子烟对青少年的危害。电子烟的使用可能会使人们更容易对香烟上瘾。这种现象在年轻人中尤为明显。

据中国疾病预防控制中心统计，2019年我国高中生电子烟使用率为3%，初中生电子烟使用率为2.7%。虽然占比不高，但有上升趋势。

电子烟对年轻人的危害在西方国家更为严重。其中，美国青少年吸电子烟的比例从2001年到2018年从1.5%上升到20.8%；波兰青少年使用电子烟的比例甚至高达 62%。