电子烟国标征求意见在国家标准计划平台开启公众意见征集阶段

2021-12-23 10:01:30

事件：11月30日下午，电子烟征求意见稿在国标规划平台正式发布，开启征求意见阶段。主要标准内容包括：

1、尼古丁和烟草提取物：应使用从烟草中提取的尼古丁电子烟代工，纯度不低于99%（质量分数）；2、电子烟和烟弹应有密闭结构，防止人为填充；3、雾化温度不应超过350℃；4、喷雾中尼古丁浓度不高于20mg/g，尼古丁总量不高于200mg；5、雾化助剂暂准122种物质，最大添加量有限制。

评论：

一、电子烟合法化进程加速：从上周五《垄断法》的修订，到周二国家标准草案的公布，近期监管力度加大，表明国家加快发展雾化电子烟标准化开发！

2、烟油烟碱浓度参照欧盟标准：2014年生效的欧盟新TPD指令要求电子烟包括烟油烟碱浓度限制在20mg/ml（2%）。我们相信这种浓度要求可以满足用户的吸烟体验和尼古丁需求。

3.限制而不是禁止香料：（市场一直担心禁止香料）目前发布的122种添加剂清单包括可可提取物、香草豆酊剂、李子提取物、佛手柑油等风味类成分。我们认为后期的成分白名单将在一定程度上减少现有风味SKU的数量，消费者仍然可以在允许的范围内选择风味产品。

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4、行业门槛提高有利于龙头企业：根据烟草相关规定，预计后续产业链各环节或参照传统卷烟许可管理，提高行业准入门槛，有利于龙头企业合规优势，例如全球雾化代工厂领导者-Simer International和国内品牌领导者-五信科技。

5、雾化电子烟纳入监管后，中烟供应商可能会加快布局。过去，由于担心合规问题，中烟的主要供应商只是暂时部署。我们认为，未来中烟供应商将发挥渠道优势，加大对雾化电子烟相关产业链的投入，如烟油、雾化代工厂等。

综上所述电子烟代工，我们认为国标草案的发布初步划定了雾化电子烟的生产标准和监管方向。后续将要等待具体规则的实施。监管的实施，将有效提高行业门槛，提高集中度，利好行业龙头上下游企业。

投资建议：

加热不燃烧产业链：重点推荐-华宝国际/华宝股份（国内烟草香精龙头，新片唯一民营授权）【与餐饮团队联合覆盖】，金家股份（国产烟标龙头，中国云南唯一战略合作）烟草）民营企业）【与轻工团队联合报道】；建议关注：吉友、顺昊、东风【轻工团队报道】、中烟香港、中国博尔顿。

雾化产业链：重点推荐——思默国际（全球领先的雾化设备制造商），其次是雾芯科技（国内领先的雾化品牌），艾仕德（国内领先的雾化渠道）。风险提示：烟草新政策变化风险、销售/企业发展不及预期、市场竞争加剧风险

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