“新王”比亚迪围剿老巨头思摩尔(组图)

本文来自：界面新闻，作者：葛振伟、许世奇，编辑：林腾，原标题：《电子烟代工暗战愈演愈烈：“新王”比亚迪围剿老巨人斯莫尔》，头图来自: 视觉中国

电子烟领头羊斯莫尔的护城河，正被比亚迪军团的“铁蹄”迅速突破。

近日，比亚迪电子正式推出了陶瓷雾化芯（ceramic core）技术的品牌标识“BEEM CORE”。在这个看似不起眼的技术发布背后，电子烟代工领域正在迎来一个行业转折点。

陶瓷芯是电子烟的核心部件。陶瓷芯可以将烟油加热成用户吸入的“烟雾”，决定了电子烟的吸食体验。

过去几年，拥有陶瓷芯技术先发优势的Smol成为最大的受益者，这也是其在电子烟市场的杀手锏。

在陶瓷磁芯厂商中，Smol International以18.9%的市场份额位居电子烟代工龙头，而第二至第五位的市场份额仅为14%。

不过，随着跨界劲敌比亚迪的到来，以及陶瓷核心技术的逐渐破解，斯莫尔的王者光环似乎正在破碎。

负面的市场情绪笼罩着公司。在资本市场上，Smol的股价从1月份开始就一直在下跌，市值已经缩水一半。然而，自 11 月以来，比亚迪电子的股价已从 22 港元飙升 50%，最高达到 33 港元。

一方面是在消费电子领域拥有更强经验、实力和技术的比亚迪，另一方面是在陶瓷核心技术上拥有“一招制胜”的斯莫尔。

随着最关键的陶瓷芯“城墙”逐渐被比亚迪打破，斯莫尔在电子烟中的“铁王座”还能撑多久？

一、为什么陶瓷芯的技术壁垒不高？

“陶瓷芯自动化程度更高，可量产。（比亚迪入局）将对行业产生非常重大的影响，有望打破现有格局。” 电子烟垂直媒体网格消费创始人马为民在界面新闻上评论说，比亚迪电子目前是小国际最具挑战性的竞争对手。

烟油和雾化芯组是电子烟的核心。因为制备的烟油比较简单，所以雾化芯就成了电子烟的“心脏”。它通过加热将烟油雾化电子烟代工，产生的蒸气与空气混合成为气溶胶，也就是用户吸入的“烟雾”。

棉纤维和陶瓷是雾化芯的两种主流发热材料。棉芯是早期电子烟中常用的材料。其特点是导油性好（有利于吸烟体验），棉花成本低，但其制造稳定性和产品一致性较差。

比亚迪电子早先已经推出了棉芯产品，比如今年兰培生产的“油芯分离”产品。这是一半的价格。

在棉芯之后，出现了综合性能更好的陶瓷材料，平衡了产品性能和成本，实现了更稳定的自动化和量产。

电子烟爆发期间，产品供不应求，率先研发出性能优良的陶瓷芯的思摩尔国际抢占了大部分市场。其陶瓷芯可以达到每小时7200片的生产能力，而自动化棉芯生产线只能做到1800片。

“陶瓷芯没有太高的技术含量，有一定的‘Know-How’，但可以用人力和时间来弥补。”一位电子烟公司负责人告诉界面新闻。

作为电子烟“心脏”的陶瓷芯，其“Konw-How”主要在于烧制陶瓷的孔径大小。只有细孔、高强度的陶瓷才能产生良好的烟感。据上述人士透露，这些技术能力很快就能弥补拥有大量资金和投入的比亚迪电子。

比亚迪电子于2019年10月申请了“一种多孔陶瓷及其制备方法与应用”发明专利，并于今年推出了自主研发的陶瓷芯品牌。

“做陶瓷芯本身并不太难，关键要看配方本身的雾化还原程度和体验的愉悦度。比亚迪（陶瓷芯做出来）目前的目标是提高组装效率和组装操作。一致性和稳定性。另一位小电子烟品牌负责人告诉界面新闻。

上述负责人认为，不经过市场检验，仍无法确定其陶瓷芯的技术先进程度。但可以肯定的是，比亚迪电子能够在市场上大放异彩。

“从未来的趋势来看，电子烟生产的自动化程度越高越好。比亚迪电子要做颠覆性的创新，它会让自动化程度无限接近100%。” 马为民说。

二、比亚迪的野心

比亚迪电子目前拥有组装、零部件、智能产品、汽车智能系统、医疗（口罩）五个业务板块，2020年分别占总收入的43%、24%、13%、2%、8%，分别。近年低附加值装配业务占比有所下降，公司正在寻找利润率更高的汽车和智能产品的增长空间。

电子烟被视为最重要的增长引擎。尽管存在政策不确定性，但它仍然是一门好生意。思摩尔国际的企业化产品毛利率可达40%以上，而比亚迪电子传统组装业务的毛利率仅为4%左右。10倍的利润差距已经足够吸引人了。

公开资料显示，比亚迪电子在2018年开始布局电子烟。

2019年，比亚迪电子完成了市场分析和产品设计，大部分产品成型，但在产品即将落地之际，赶上了2020年初的疫情，公司重心转向口罩机。

口罩产能饱和后电子烟代工，比亚迪电子继续发力电子烟，CEO亲自带队。2020年第二季度，公司完成了雾化烟、陶瓷芯、烟弹的打样工作。随着陶瓷雾化芯和烟弹系统研发成功，公司开始布局专利。

根据今年5月的一份调查报告，比亚迪电子表示，该公司的电子烟产品“在技术上有独特的地方，包括陶瓷上的孔洞”，“有些技术已经申请了专利，有些Know-Hows是保密的，并且有没有申请专利。”比亚迪电子管理层表示。

电子烟的结构比大多数电子产品都要简单。除了技术，厂商的量产能力和稳定性都是品牌客户看重的因素。比亚迪电子曾表示，公司已投入近600名工程师参与研发，并投入40条生产线进行产能建设。单条生产线每秒可生产1个豆荚，满负荷下日出货量可达400万只。

到2021年，比亚迪电子与国内部分品牌合作推出“棉芯”电子烟。自主研发陶瓷芯的推出，意味着比亚迪电子可以赢得更多客户，实现量产。

比亚迪电子在第三季报业绩交流会上表示，公司陶瓷芯新产品已应用于海外大客户产品。如果进展顺利，明年海外大客户将贡献可观的收入。

三、Small 的好日子有多长？

深圳素有“全球雾谷”之称，全球95%以上的电子烟及配件都在这里生产和出口。

思摩尔国际是深圳数千家电子烟作坊中的佼佼者。

2007年，深圳思摩尔公司开始涉足电子雾化设备，是最早进入电子烟行业的企业之一。它的发展大致经历了三个阶段：

正是陶瓷芯让公司一路前行。2016年，思摩尔国际研发出第一代“FEELM”陶瓷芯技术，打造了自己的专利护城河，从而绑定了一批优质的大客户。公司营收也从2016年的7.亿元增长到2020年的100.亿元，年均增长70%，市值一度突破4000亿元。

不过，作为全球最大的电子烟生产商，Smol作为国际领先者的地位看似稳固，但今年的日子并不好过。

其股价自1月份以来一直在下跌，市值已减半。其中，除了政策风影响市场情绪波动外，更重要的原因是市场竞争越来越激烈，巨头争相入市。后发者在资金储备和技术研发实力方面也不甘落后。

立讯精密也在今年8月涉足电子烟代工，成立了子公司立鼎电子，业务范围包括电子烟​​、可穿戴智能设备、集成电路芯片等，并拥有电子烟相关专利布局.

东吴证券在研报中分析，整体来看，比亚迪电子有实力与斯莫尔抗衡。由于电子烟行业仍处于发展初期，格局不确定，竞争激烈。比赛基于制造商对核心技术的理解。电子有望凭借在陶瓷等领域的积累获得一定份额，成为行业的重要参与者。

不过，短期来看，思摩尔国际凭借在专利布局上的先发优势，确实可以保持优势。

据国家知识产权局网站，界面新闻搜索显示，思摩尔国际的主体深圳微威尔科技有限公司目前共有电子烟相关有效专利547件，其中发明专利191件。实用新型专利154项。

而比亚迪（含深圳、惠州等子公司）拥有电子烟相关有效专利18项，其中发明专利3项，实用新型专利15项，后者含金量低于发明专利。不过，比亚迪电子在调查中透露，该公司有近100项专利正在申请中。

专利数量的巨大悬殊也意味着比亚迪电子可能面临侵权风险。Smol International表示，市场上的陶瓷芯可能存在一定的侵权风险。公司于今年10月在海外发起“337调查”，指控公司侵犯公司陶瓷芯的3项专利和1个商标。但是，该国尚未提起诉讼。

除了技术壁垒，斯莫尔国际与头部电子烟品牌的深厚羁绊也让比亚迪难以突破。VUSE（英美烟草旗下品牌）和RELX悦刻是国内外顶级品牌，也是Smol的主要客户。短时间内，这种市场格局不会改变。

但从长远来看，国内电子烟行业仍处于发展初期。海外欧洲市场对电子烟相对开放，仍有拓展空间。市场远未成定局。电子烟产品的功能和技术路线也有很多值得探索的地方。

种种迹象表明，在电子烟这块巨大的蛋糕面前，比亚迪电子如火如荼，有意与Smol一较高下。

界面新闻在采访和调查中发现，绝大多数电子烟品牌由于供应链伙伴关系，对于比亚迪即将对Smol产生的影响表达了相对晦涩的表述。

后来者追赶的案例在商业史上上演过多次。面对强劲的对手比亚迪电子，斯摩尔国际显然不能高枕无忧。

王金斌认为，比亚迪电子对Smol的影响不言而喻。“当比亚迪有足够的用户数据时，陶瓷雾化芯相互竞争的趋势肯定会出现。届时，无论是新品牌还是传统品牌的电子烟客户，在面对可选择性的同时，肯定会有有很多考虑。” 王进斌说。