华宝股份回应电子烟监管趋严对公司影响(图)

2022-02-13 18:14:55

电子烟将面临更严格监管的消息继续影响着众多上市公司。这也包括正在大力布局烟草新领域的华宝。

在《华宝香精股份有限公司投资者关系活动记录》中 3月25日发布,回应电子烟监管趋严对公司的影响。其表示,目前工信部电子烟政策仍处于征求意见阶段,公司将持续关注相关政策及其影响。同时,他表示,公司的电子烟业务仍处于起步阶段。公司坚持“客户至上”的价值观,持续关注监管政策的变化,根据客户需求和战略的变化,不断调整业务和发展战略。抓住可能的商机,依法合规经营。

中华宝在此前发布的年报中表示,公司持续关注新型烟草的发展趋势和商机,其中还包括雾化电子烟领域。对电子烟的更严格监管可能会对公司未来的增长产生不利影响。其2020年年报显示,去年营收和归属于母公司净利润双双下降,2021年对中烟旗下公司的相关销售仍将继续,这能否稳定业绩?

在电子烟监管趋严的大趋势下,公司股价也随之下跌。3 月 24 日下跌 9.53%,3 月 25 日下跌 0.68%,今天再次下跌,截至发稿时下跌 9.47%。

华宝股份布局烟草新领域迎电子烟强势监管 未来增长存疑

新型烟草制品主要有两种,一种是加热不燃烧烟草制品(HNB),另一种是电子烟(E-CIGARETTE)。

华宝股份2020年年报显示,在香精领域,公司持续关注新型烟草的发展趋势和商机,积极开展烟草香精在热能领域的应用研究。不燃烧烟草制品电子烟工厂,包括关键成分的分离和纯化,以及香精的安全性。基于烟草制品特性、加热不燃烧烟草制品感官评价方法等研究,有针对性地选择、提炼和开发合适的香精产品,形成相关样本库和数据库,并进行预研在海外开发加热不燃烧烟草产品香精。生产。

目前,公司正在开展雾化电子烟核心技术的研发,包括雾化电子烟专用香精、电子烟油、电子烟雾化芯、烟具结构与烟油匹配技术等。电子烟油品已初步实现销售。

电子烟新规将对雾化电子烟领域的布局产生影响。针对电子烟监管趋严对公司的影响,华宝表示,目前工信部电子烟政策仍处于征求意见阶段,公司将继续关注相关政策及其影响。同时,他表示,公司的电子烟业务仍处于起步阶段,公司秉承“客户至上”的价值观,持续关注监管政策的变化。

此前券商研报指出,华宝的加热不燃烧香精产品已在海外试产。如果国产加热不燃烧烟草产品获得许可,华宝股份有望打开2-5倍的增长空间。

然而电子烟工厂,随着监管的收紧,加热不燃烧烟草产品能否在中国获得许可存在不确定性。从这个角度来看,公司未来的增长是值得怀疑的。从过去的业绩看,2014年以来的6年里,华宝有5年营业收入同比下滑,4年净利润下滑,整体业绩下滑。如果从上市年份算起,2018年华宝实现营业总收入21.7亿元,归属于母公司净利润11.76亿元;到2020年,其营业收入和回报母公司净利润分别为20.9亿元和11.80亿元,对比来看几乎没有变化。

巨额利润堪比茅台。相关客户中,中烟旗下的企业不计其数。毛利率的涨跌可能与烟民占比正相关。

华宝2020年年报显示,2020年,华宝实现营业总收入20.9亿元,同比下降4.16%,实现归属于11.8亿元的母公司,同比下降4.45%。这意味着其去年的收入和归属于母公司的净利润双双下降。

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2020年年报比较有意思的是公司的毛利率和净利润率。综合毛利率76.44%,净利润率57.30%。观察香精行业同行发现,其毛利率和净利润率均远超同行(以2020年三季报为例)。

这种暴利程度并不逊色于茅台。贵州茅台尚未公布2020年年报,但贵州茅台2019年净利润率为51.47%,去年三季报净利润率为53.34% . 这意味着华宝的净利润率与茅台不相上下。

暴利是如何形成的?年报显示,公司销售收入主要来自食用香精收入,食用香精收入主要来自向中国烟草总公司及其各省子公司销售烟用香精。根据2020年年报,其食用香精板块毛利率达到79.78%,公司将“烟草用香精”归于食用香精板块。根据其此前发布的招股说明书,其食用香精此前(2014年至2017年上半年)的毛利率均在80%以上。这意味着其食用香精的毛利率呈下降趋势。

对此,公司也在进行调整。根据公告,日用香精板块聚焦个人护理、织物洗涤、家居护理、香水香氛等领域,进一步丰富产品线,填补公司现有业务空白,获得更广阔的市场空间,保持收入相对较高。增长,调整产品结构,提高综合毛利率。

除了与茅台不相上下的暴利程度外,其相关销售额也是一大看点。

它与中国烟草旗下的多家公司有关联。2020年关联方销售香精客户包括云南中烟股份有限公司(重要子公司少数股东的关联方)、广东中烟股份有限公司(少数重要子公司股东)、上海烟草集团有限公司(重要子公司少数股东的关联方)、山东中烟工业股份有限公司(重要子公司少数股东的关联方) )。

其中云南中烟工业股份有限公司最大,销售额4.94亿元,其他几家公司销售额在4043万元至8737万元之间。

根据其公告,各省中烟工业公司独立经营决策,但由于中国烟草总公司是各省中烟工业公司工商登记的控股股东,如果中国烟草总公司(国家烟草专卖局)总局)归国家烟草专卖局管辖 企业被视为客户,公司销售额占同期营业收入的比例较高。

同时,其毛利率的涨跌也与烟民占比呈正相关。其招股书称,2015年食用香精毛利率较2014年略有下降,主要是由于销售给非烟草客户的产品比例增加,导致毛利率下降。

对中烟子公司的关联销售仍在继续,业绩能否企稳?

2020年年报披露,其前五名客户销售额中关联方销售额占全年销售额的23.62%。

公告显示,2021年关联方销售额仍包括云南中烟股份有限公司、广东中烟股份有限公司、山东中烟股份有限公司,预计对云南的销售额中国烟草工业股份有限公司2021年高达6亿元。

编辑岳彩洲校对赵琳

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