正是电子烟将仅限烟草风味，行业迎来剧变？

正文 | 野马金融迟小宇

编辑丨李一鸣

“5月1日劳动节后，电子烟只能选择一种口味。”

知乎网友的这个笑话，说的是目前陷入监管风暴的电子烟行业。

3月11日，国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》（简称《办法》），明确要求电子烟仅限于烟用​​香精。

一夜之间，行业迎来巨变。悦刻电子烟母公司雾芯科技（RLX.N）3月11日暴跌36%，烟民忙于囤烟，部分电子烟零售店老板已经在考虑转行……

据悉，该政策将于2022年5月1日起实施。也就是说，距离电子烟行业正式进入严格监管时代还有41天。

吸烟者一次装20盒烟

《办法》第二十六条规定，禁止销售烟草香精以外的调味电子烟和可自行加雾化器的电子烟。

这也是外界最为关注的一点。对此，北京市控烟协会会长张建树表示，电子烟最早出现的目的是为传统卷烟受众戒烟。但随着越来越多的口味出现，包括非吸烟者和未成年人在内的多个群体都加入了吸烟的行列。“这次的新管理措施，不仅保护了未成年人的权益，也在一定程度上让电子烟回归了原本的用途。” 烟草控制协会建议禁止销售除烟草香精以外的调味电子烟。

从行业从业者和部分烟民的角度来看，这项规定无疑给电子烟下了“紧缩咒”。一家电子烟销售店的负责人表示，“如果只能卖烟草味的电子烟，对我们影响很大。” 该负责人透露，在店内所有电子烟产品中，烟草味烟弹销量仅占总量的1%。

新规正式实施后，他担心目前的用户需求无法支撑，直接导致大量顾客流失，门店难以维持运营。与此同时，电子烟也迎来了囤货热潮。“五月份以后，这些水果味的烟弹就卖不出去了，这两天，很多老顾客来店里囤烟，有的人一次买了20盒。” 一家电子烟零售店的工作人员在接受《极木新闻》采访时说。

除了对口味的限制，对电子烟企业的上市也做出了规定。《办法》第八条规定，未来电子烟企业拟上市，须经国务院烟草专卖行政主管部门审查批准后方可上市。

对于这一政策，智智研究的解释是：电子烟产业链上的企业未来无论想在哪里上市，都要经过国务院烟草专卖行政主管部门的审核批准，未来上市门槛肯定会大大提高；明确对上市公司采取何种措施，但不排除上市公司未来可能面临退市要求或重返A股和香港市场，后续再融资也可能受到限制。

财经评论员王赤琨认为：“从相关政策和市场情况来看，中国电子烟已经过了高速发展期，行业发展红利已经消失。市场不仅要与同行激烈竞争，更要同行业竞争。 “与传统的卷烟市场。同时，它必须遵守监管政策。”

电子烟崛起：伤了青少年的肺，瓜分了传统烟草行业的“蛋糕”

电子烟不是进口产品，是中国制造的。它的发展可以追溯到2003年，中国药师韩立为了戒烟设计了第一支电子烟，并将其命名为“如烟”。

此后，电子烟经历了几年的混乱发展。在此期间，全球最大的电子烟代工工厂麦奎在深圳诞生。在鼎盛时期，它声称占据了全球市场份额的 18.9%。在港股上市。麦奎的客户之一，现任国内负责人电子烟品牌悦刻电子烟母公司雾芯科技诞生于2018年，同样在深圳起步，成立三年后迅速在美股上市。

随着电子烟行业的发展，隐藏的问题也逐渐浮出水面。其中最有影响力的就是“吸烟越年轻”。以“戒烟”为主要功能的电子烟，以其多样的口味和无孔不入的营销方式，正吸引着大批年轻人吸食。根据中国疾控中心2014年发布的《中国青少年烟草调查报告》，45%的初中生听说过电子烟，1.2%的初中生在过去 30 天内使用过电子烟。2019年后者占比达到2.7%。根据蓝洞最新消费数据，2020年中国电子烟烟民主要为18-35岁的年轻人，

正因为如此，国家陆续出台相关政策，对电子烟“未成年化”进行监管。

除了监管电子烟年轻化的原因，外界也有声音表示，出台这一政策的一个重要原因是电子烟抢走了传统烟草的“蛋糕”。

长期以来，烟草业一直是国家的主要纳税人。2013年至2016年，全国税收收入占比分别为6.32%、6.49%、7.19%、6.@6.27%。在2019年全国烟草工作会议上，中国烟草总公司宣布2018年全年税前利润达到11556.2亿元，上缴国家财政总额10000. 8亿元，约占收入的5.45%。

另一方面，电子烟的市场需求一直存在并呈现增长趋势。根据清华大学公共卫生与技术监督研究组发布的《电子烟行业监管报告》（2019)），2012年至2017年间，电子烟市场增长6.16亿美元，年均复合增长率为62%。中信建投证券研究报告指出，2019年中国雾化电子烟市场规模为15亿美元，占国内整体烟草市场0.6%。

一位业内人士表示电子烟工厂，中国是电子烟的主要生产国，但电子烟用户的渗透率只有1.2%，这意味着电子烟的市场前景是前所未有的，不可能排除未来会成为传统烟草的替代品。状态的存在。

值得一提的是，2014年中国烟草总公司已经开始在新型烟草领域发力，云南烟草、上海烟草、吉林烟草等多家企业都在着手电子烟的研究。

电子烟行业的路在何方？

“单选题，很多人都不想画。”

3月11日，随着《办法》出台和中概股集体暴跌的冲击，电子烟赛道龙头股雾芯科技股价单日下跌36%。截至美国东部时间3月15日，FogCore股价反弹，收于每股1.71美元，最新市值26.8亿美元。

值得一提的是，同日雾芯科技刚刚发布了未经审计的2021年第四季度及全年财报。财报显示，雾芯科技2021年第四季度净利润从2021年第四季度的1. 2020年同期6.19亿元，增长17.7%至19.4亿元。2021年全年营收85.21亿元，同比增长123.1%。

雾芯科技作为行业龙头，股价暴跌反映了行业趋势。专家分析，“《办法》出台后，整个行业迎来了强监管时代。那些已经上市或尚未上市的企业，需要重新思考规划，调整节奏。正在走的企业未来要上市需要先去烟草主管部门审核，已经过滤掉了大量的企业，虽然目前对于已经上市的电子烟企业没有明确的规定，但不能排除退市是为了规避监管风险。”

对此，有二级市场投资者表示，“从私有化的角度来看，公司拿出一点钱退市再上市，太划算了。”

面对新规，雾芯科技创始人、董事长兼CEO王颖在财报电话会议上表示，“雾芯科技支持新国标意见，新规定明确了公司未来业务发展方向，消除时间和交易模式。“我们认为，新的标准和措施可以显着提高成年吸烟人群对产品减害特性的接受度，对口味的限制不会影响到数百万传统烟民的核心减害需求。吸烟者。”

未来的趋势是什么？“第一手大股东_程家源”雪球百人研究组成员分析称：“虽然香精的大门是关着的电子烟工厂，但零售店的窗户似乎是敞开的。从之前的电子烟垄断19万家门店一下子扩张到理论上的600万家……终端门店的大幅扩张，长远来看可能会增加电子烟的天花板，新措施实施后，所有上市产品的质量将得到国家信用背书，有望大幅减少目前关于电子烟的负面新闻，更多人会在减害需求下尝试从卷烟转向电子烟。”

你抽过电子烟吗？您如何看待近期监管政策对行业的影响？在留言区聊天。