电子烟上市龙头企业雾芯科技遭遇资本重创，未来值得看好吗？

正文 | 宁承阙

来源|博网财经

电子烟龙头上市公司雾芯科技遭受资金重创。

今年3月11日，国家烟草专卖局发布了《电子烟管理办法》，将于2022年5月1日正式实施电子烟品牌，这意味着多年来发展无序的电子烟行业，正式进入强监管时代。

新规发布当天，悦刻母公司雾芯科技发布了2021年四季度及全年财报。财报显示，四季度公司净营收为19.@ >4亿元，同比增长17.7%。2021年公司净收入85.21亿元，同比增长123.1%，净利润20.28亿元，去年同期净亏损1.28亿。

然而，扭亏为盈的财报并没有恢复资本市场的信心。同日，雾芯科技股价下跌约36%，创下上市新低。过去一年，雾芯科技股价从每股35美元的高点下跌了95.74%。

政策压力下，雾芯技术的未来值得期待吗？

它在一年内暴跌了近 90%。雾芯科技为什么会走到这一步？

近年来，国内电子烟行业发展势头迅猛。据投宝网数据显示，2016年，中国封闭的电子烟市场仅为20.1亿元。2020年上半年，这一数字攀升至118.3亿元。复合增长率为55.8%。

凭借多款新奇口味的设计和“健康”、“科技”等元素的推广，雾芯科技迅速俘获了年轻人的心。中投报告数据显示，2019年和2020年前9个月，在零售额方面，雾芯科技中国市场份额分别为48%和62.6%，排名第一。

因为赶上了行业的东风，佛芯科技赚得盆满钵满。财报数据显示，2019年至2021年，雾芯科技营业收入分别为15.49亿、38.20亿和85.21亿，净利润为0.@ >48 亿，-1.28 亿和 20.28 亿。

强劲的业绩使雾芯科技在纽交所成功上市。上市首日开盘价22.34美元，收盘大涨145.92%，市值458亿美元，约3000亿元人民币。39岁的创业者王颖仅用了36个月，身家就飙升至1629亿元，夺得中国女首富宝座。

行业初期，电子烟监管不全面，产销无法受限。电子烟既不是药品，也不是保健品、医疗器械，也不是烟草。更多时候，电子烟被视为消费品。例如，电子烟对一般消费品的税率为16%，远低于综合税率为66.6%的传统烟草产品。

但现在，新规的出台，让这个灰色地带变得无形。在强监管下，行业发展空间被严重压缩，资本也纷纷外逃。

2022年3月14日早盘，电子烟概念股大跌逾10%。除雾芯技术外，提供雾化技术解决方案的思摩尔国际下跌18.45%，提供电子烟香精香料的中国博尔顿下跌10.14%。

整个电子烟行业笼罩着无法驱散的迷雾。

行业混乱，技术含量不达标

事实上，在强监管的铁拳出台之前，电子烟行业经历了长期的无序发展。

很多电子烟企业，包括雾芯科技在内，都将自己定义为“科技”企业。在宣传文案中，电子烟始终被包装成环保、健康绿色甚至戒烟替代品，称电子烟“危害明显低于传统纸烟”、“无致癌物”​​、“零二手”吸烟危害”和“有帮助的“戒烟”等功能或特点。

但事实上，电子烟对人体的危害并不比传统香烟小。

德国美因茨大学医学中心心脏病学主任 Thomas Monzel 团队在《欧洲心脏杂志》上指出：电子烟蒸汽中含有多种有毒化学物质——甲醛和丙烯醛，以及金属和挥发性有机化合物，吸电子烟会严重损害心血管系统，损害肺部生理，损害呼吸系统。

此外，电子烟还存在尼古丁（尼古丁）含量不明确、添加成分不明、烟油泄漏等问题，严重威胁用户健康。据黑猫投诉【投诉入口】平台显示，截至2022年3月19日，黑猫投诉平台共搜索悦刻投诉717条。

此外，部分电子烟企业还存在诱导未成年人吸烟、侵害未成年人身心健康的问题。

据复旦大学健康传播研究所控烟研究中心去年发布的《电子烟营销及其对青少年健康影响研究报告》显示，近半数受访青少年首次开始使用电子烟13-15岁初中。

目前，电子烟已在多个国家明令禁止或严格监管，国内监管也紧随其后。

l 2018年8月和2019年11月，监管部门出台相关规定，禁止一切网络销售电子烟，也就是市场上俗称的“网禁”。

l 2021年11月10日，《国务院关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定》正式公布实施，明确“电子烟等新型烟草制品应当参照本条例关于卷烟的有关规定执行”。

l 2021年12月2日，中国烟草专卖局就《电子烟管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。政策层面很快将严格控制电子烟，电子烟税将按照国家税收法律法规的规定征收和缴纳。实施。

此外，从披露的年报来看，雾芯科技也很难被称为科技公司。

财报数据显示，2018、2019、2020和2021年，雾芯科技研发投入0.2亿，0.32亿，2. 99亿和1.80亿，分别占收入的1.5%、2.0%、7.8%和2.1%。

所谓的“科技产品”电子烟只是噱头。那么，抛开“技术外衣”的雾芯科技，能否在这场行业巨变中幸存下来？

新规出台，雾核心技术未来充满迷雾

3月11日，国家烟草专卖局发布公告，制定了《电子烟国家标准（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。

电子烟第二次征求意见稿指出，电子烟的设计不应有对未成年人的感应，产品的特色风味不应表现出烟草以外的其他风味；电子烟应含有尼古丁；纯度不低于99%（质量分数），气溶胶中烟碱浓度不高于20mg/g，烟碱总量不高于200mg。

其中，业内普遍认为，电子烟应含有尼古丁，不应使产品的特色风味呈现除烟草以外的其他风味，这对电子烟行业的影响最大。“雾化器应该含有尼古丁”是指电子烟企业不能走无尼古丁烟油路线绕过监管；而对香精的禁令将使电子烟失去大部分市场。

根据《2021-2022年全球电子烟行业发展趋势专题报告》研究数据显示，60.9%的中国消费者更喜欢水果、食品等口味丰富的电子烟，而只有 27.5 的中国消费者更喜欢烟草口味。

在新规的影响下，消费者抢购烟弹的消息多次被热搜。在各大社交软件上，消费者大呼“抓紧囤豆荚，果味快没了”。

同日，国家烟草专卖局还发布了《电子烟管理办法》，包括总则、生产和质量管理、销售管理、进出口贸易和对外经济技术合作、监督检查等内容。 、附则，共45条。本月1日正式实施。

这意味着未来电子烟行业的每一个环节都将受到规范，行业准入门槛将大大提高。

《管理办法》明确规定，企业取得许可后方可开展相关经营活动。制造商、批发商、零售商需要在电子烟交易管理平台上进行商品交易。

此外，《管理办法》要求，取得烟草专卖零售许可证并具备从事电子烟零售业务资格的企业或个人，应当向当地电子烟批发企业采购电子烟产品，不得独家经营市场上销售的电子烟产品。

这意味着品牌专卖店体系将成为历史，未来的专卖店极有可能转变为集合店。

据行业媒体量智库、中国电子商会电子烟行业委员会此前发布的《2021电子烟行业蓝皮书》显示，中国电子烟零售店近19万家，其中13.80,000 家授权商店。、70,000 家专卖店 4. 和 5,000-7,000 家收藏店。

其中，悦刻品牌门店总数约2.76万家，约占市场专卖店总数的58.2%。《管理办法》的实施，对悦刻无疑是一个巨大的打击。

新规对电子烟企业的影响是持久而深远的。美国知名电子烟制造商 Juul 恰好就是一个例子。2020年1月，美国出台电子烟新政策，禁止在市场上销售除烟草和薄荷醇以外的可再充装电子烟，这让广受欢迎的Juul处境艰难，无法筹集7亿美元以维持它。普通手术。

不过，新规的影响也不全是负面的。强监管提高了行业门槛。从长远来看，有利于促进其有序发展。雾芯科技作为领先品牌，应对政策变化、渠道洗牌和转型的能力更强，合规更容易实现。

而且，根据《2021电子烟行业蓝皮书》，2021年国内电子烟市场规模（零售）预计为197亿元，而2021年中国电子烟出口总额将达到1383亿元。 ，占国内市场规模的7%。次。电子烟也将是一个不错的出路。

此外，根据艾媒咨询发布的《2021-2022年全球电子烟行业发展趋势专题报告》，2021年全球新型烟草市场零售规模将达到3605亿，同比增长25.6 %; 中国内销规模增幅达到73%。

总体而言，电子烟行业仍有广阔的发展空间。不过电子烟品牌，新规发布后，雾芯科技难免会经历一段震荡期。如何度过这个艰难的调整期，是雾芯科技的重中之重。