禁令风暴中,能否持续增长?电子烟行业未来走向

2021-11-19 16:58:54

禁令风暴期间还能继续增长吗?

成瘾是人类无法回避的难题,也是千百年来烟草业发展史的未解之谜。

2000年,电子烟应运而生。这种用丙二醇稀释尼古丁并用超声波装置雾化吸入的技术打开了消费新趋势的大门。

数据显示,2016年以来,中国烟民人数已超过3亿,电子烟从业者超过200万人,分散在大大小小的产业园区。电子烟市场的年均收入增长率已超过30%。

过去一年,雾化电子烟主要产业链环节出口创汇500亿元。有行业报告预测,到2025年,全球电子烟行业的复合增长率将达到20%-30%。

火爆的市场环境催生了新的财富神话。

除了多位网红电子烟品牌,在行业中游,电子雾化设备供应商西美尔也成为了隐形富豪。过去一年实现百亿营收,同比增长52.9%;毛利率由2016年的24.3%提升至2020年的52.9%,4年增长117.7%。

事实上,国内市场占有率高达70%的RELX悦刻是Simer的主要下游客户。在全球市场,Simer的行业市场份额高达16.5%,超过了第2至第5名的总和。

从资本市场的反应来看,自2020年7月上市以来,Smolar股价从12.4港元上涨至最高90港元,市值一度站稳半年内创下4000亿港元的高位。

然而,资本嘉年华的风口浪尖上,变数依然太多。今年3月,工信部拟在征求意见稿中实施“电子烟等新型烟草制品参照卷烟相关规定”。整个电子烟板块崩盘,Simer也在一天之内暴跌近40%,市值蒸发超过1000亿港元。.

在行业风口,掌握核心雾化技术,首当其冲的是监管风暴。在Smol百亿营收、千亿市值的增长逻辑中,隐藏着电子烟行业对成瘾业务的理解,也传达着行业的未来。方向的迹象。

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“电子烟第一股”

Smol的前身是新三板上市的Mcwell。2019年底退市前,其总市值为73.88元。早在2014年,以锂电池为主营业务的上市公司亿纬锂能就以4.39亿元的现金对价收购了麦克维尔50.的1%股权。

退市退市后,麦克维尔变身西美并在港交所上市,发行价为每股12.40港元,成为“电子烟第一股”。

Smolar的招股书显示,作为一家提供雾化技术解决方案的公司,其主要有两大业务板块:

一是为全球多家领先的烟草公司和独立电子雾化公司(如日本烟草、英美烟草、雷诺亚太、RELX悦刻、NJOY)研发、设计和制造封闭式电子雾化设备和电子雾化组件;为零售客户进行自主品牌开放式电子雾化设备或APV的研发、设计、制造和销售。

Smol电子雾化产品分为封闭式电子雾化设备、电子雾化组件、开放式电子雾化设备三大类。

从2016年到2019年,Smolar的年收入从7.070亿元增加到76.1亿元,3年增长十倍。同期,其毛利率由24.3%提升至44.0%。Smole将高增长归功于自有品牌APV和陶瓷加热技术品牌“FEELM”,获得了大量的企业客户。

自有品牌APV(Vaporesso)于2015年在美国市场推出,开始出口产品并将分销网络扩展至欧洲,上市后逐步与日本烟草建立业务关系。2016年第一批陶瓷加热技术研发投放市场,西美尔获得了更大的市场。

APV产品

上市公司中电子烟代工,董事长陈志平、执行董事熊少明分别持有34.64%和5.26%的股权,而易维锂能则分别持有Simer的前任Mcwell持有Have 33. 11%的总股本。

2021年4月,持有Simer最多股权的陈志平以159亿美元的身家在“2021福布斯全球亿万富豪榜”中排名第121位。

根据西默最新发布的2020年年报,全年总收入约100亿元,同比增长52.9%。毛利率方面,从2019年的44%上升到2020年的52.9%,同比增长20.2%。

今年早些时候,Smoore 的主要国内客户 RELX 提交的招股说明书也可以让我们一窥该行业的盈利能力。2018年至2020年9月30日,RELX悦刻共售出1040万支烟支和2.044亿支烟弹。2019年前三季度和2020年前三季度,其净利润分别为4775万元和1.9亿元。

可以预见,电子烟行业龙头企业不断增长的需求和现金流,将继续为雾化技术供应商西美尔的财富增长铺平道路。

电子烟代工_代工走向品牌电子烟_电子烟代工厂的供应商名单

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雾化技术护城河

在业内人士看来,烟草制品对禁烟政策的响应以及年轻消费者对烟草制品的多样化需求正在推动电子烟市场的增长。

从电子烟产品来看,目前上市的品类以封闭式和开放式为主。前者兼具品味和便携性,占据60%—70%的市场份额;后者可以更换发热丝和电池,也可以更换不同的烟油(雾化液),但面临漏油和味觉体验。问题。

Smoler于2016年研发出FEELM雾化核心技术,并在随后两年推出FEELM技术品牌,应用于封闭式小卷烟产品。2019年,斯摩勒进一步研发陶瓷发热体技术,将电子烟产品从“纤维绳”、“棉芯”推向“陶瓷雾化芯”阶段,开启电子雾化行业的“陶瓷时代”。

据了解,FEELM雾化技术应用防漏系统,采用芯片自学习算法,大幅提升分子颗粒的雾化程度,成为电子烟行业技术进步的重大里程碑。

事实上,Simer近两年的研发投入也处于较高水平。2020年年报显示,其研发支出约4.19亿元,同比增长51.3%,收入占比从3.@ > 6% 到 2020 年4. 2%。

Smolar公开资料显示,目前,公司已从世界各地引进了800多名雾化技术专家,在全球申请了2300多项专利,在40多个国家和地区提交了500多项商标注册申请。

“电子烟是消费产品,体验越好,消费者就越愿意买单。就像intel一样,掌握了核心技术,就会有更多的合作伙伴,Simer也是如此。” 一位电子烟从业者对《21CBR》表示,在高研发投入的基础上,斯莫拉抢先构筑了护城河。

从下游市场来看,根据国际研究机构弗若斯特沙利文的报告,预计2021年至2025年间,全球封闭式电子烟市场将占40.2%。开放式电子烟产品占比12.1%。可以看出,Smol将FEELM雾化核心技术应用于封闭式电子烟,符合市场发展趋势。

目前美国电子烟市场的龙头企业VUSE和NJOY都是FEELM的合作伙伴。在中国,FEELM还与领先品牌RELX、Modi、Yuzu等达成深度合作,占据国内70%以上的市场份额。

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监督下的成长测试

聚焦行业监管问题,处于政策边缘的电子烟行业正迎来新一轮考验。

今年3月,工信部官网在《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》中增加了一条,“电子烟等新型烟草制品应当参照卷烟相关规定执行。” 随后,悦刻母公司五芯科技在美股盘前交易时段暴跌逾3​​0%。Smole当天也暴跌27.2%,市值一天损失数千亿港元。

作为一家代工企业,Simer 深知其业务严重依赖客户推广和销售电子雾化产品。在招股书中,斯莫尔坦言:“对经销商的销售损失或相关销售额的大幅减少,可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”

招股书显示,截至2019年底,思默在全球拥有260家分销商,通过分销模式产生的收入占其2016年、2017年、2018年和2019年总收入的26.9%,分别。44.5%、50.5% 和 31.0%。

从趋势上看,2019年分销模式占总收入的比重大幅下降,直接得益于国内外相关电子烟监管政策的陆续出台。

例如,在占收入近 54.7% 的美国和香港市场,替代吸烟产品(包括电子雾化产品和为其组件设计的物品)的进口、制造、销售和分销或配件)被禁止并且广告政策变得更加清晰电子烟代工,Smolar 供应的企业客户直接受到影响,影响了其总收入的9. 4%。

今年3月工信部发布征求意见稿后,国内电子烟行业市场也受到较大影响。来米电子一名线下门店销售人员告诉21CBR,3月份以来,市场不景气,其门店的月销售额下降了20%左右,门店不再报告采购需求订单。

上述销售人员表示,尽管实现了上下游产业一体化生产,但雷米等中小企业将直接面临龙头企业的挑战。“业界认可Simer生产的产品,但目前的政策并不那么明确。”

面对电子烟监管新规,CFO兼执行董事王贵生表示,新规将有利于行业的长远发展。今年,SMART计划增加产能。通过增加新工厂和提高自动化水平,未来产能将接近2%。3.2亿标准单位,增加不少于5亿标准单位。

右三:思密尔首席财务官兼执行董事王贵生

此外,新的产业链机遇也在酝酿之中。在早期的监管压力下,斯莫尔曾提出应对策略:采用多元化的产品组合,探索电子雾化技术在其他行业(医疗保健和制药行业)的应用。

去年4月7日,Smol International与AIM ImmunoTech签署了材料转让和研究协议(MTA),旨在对AIM的旗舰药物Ampligen的气雾剂吸入给药装置在中国的疗效进行研究。

当时,AIM 的 CEO 委托 Thomas K. Equels 认为,Smolar 的蒸汽设备制造工艺和技术可以开发出治疗新冠疫情的预防性早发型药物。

看来,虽然新的增长极还没有培育出来,但斯莫拉的产业价值已经被进一步挖掘。未来能否开启更多新的行业机遇,还有待观察。

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